事件：

财政部经济建设司副司长曾晓安8日在中国政府网与网友在线交流时表示,国家将结合当前形势,不断完善燃油税的改革方案,择机开征燃油税, 对汽油、柴油和燃气开征燃油税,以取代养路费、公路客运附加费、公路运输管理费等相关规费，并考虑对严重污染环境或消耗大量资源的产品征收消费税。

我们的观点：

燃油税的推出有助于导向节能型消费，是未来的方向，但在时间上我们认为短期内可能性不大。第一：确保奥运的社会稳定性，在奥运前推出这样改革措施的可能性不大；第二：交通部门和财政部门以及发改委的利益平衡还需要时间，地方的利益也需要平衡；第三：推出燃油税需要具备一定的条件，需要油价相对基本稳定,形成合理的成品油价格机制等，而这一条件也并不成熟。

对于燃油税对高速公路行业的影响我们在这里重申一下我们的观点，首先燃油税取代的是养路费、公路客运附加费、公路运输管理费等相关规费，对高速公路通行费收入不会有直接的影响，只能通过影响车流来间接影响到通行费收入；在车流量的影响方面， 燃油税的开征将增加用车的成本，尤其是用车里程比较长的车辆，影响用车意愿，具体成本的附加将取决于燃油税的开征幅度，但从另一个角度来看，高速公路的通路条件会使通行车辆具有一定的节油效应，综合的影响开征后的车流数据也许是最好的解答。

另外，燃油税的开征意味的国内成品油定价机制得到了完善，如果这一前提得到了保障，那么因为国内外价格机制引发的非供给性油荒将不会出现，高速公路通行效率也不会因为加油站的长龙受到影响。

或许我们应该习惯财政部官员这种择机开征燃油税的表达，但是在能源日益紧张的环境中、以及节能减排的政策导向中，结合日前成品油近期调价的幅度和频率，燃油税的推出将越行越近，无论推出与否，制度上的变化是改变不了汽车保有量快速增长的主趋势，我们维持对公路行业的“看好”评级，

股票名称   EPS (元)   P/E   价格 投资评级

         2007A       2008E       2009E       2007A       2008E       2009E               

楚天高速   0.29          0.37          0.51          18.55       14.54       10.55       5.38   买入

山东高速   0.35          0.43          0.49          17.31       14.09       12.37       6.06 买入

皖通高速   0.38          0.43          0.49          14.11        12.47       10.94       5.36 买入

赣粤高速   0.94          0.82          0.92          11.41        13.09       11.66        10.73        买入

福建高速   0.42          0.59          0.61          15.67       11.15        10.79       6.58 增持

宁沪高速   0.34          0.38          0.43          19.15       17.13       15.14       6.51 增持

现代投资   1.48          1.75          1.81          11.98        10.13       9.80          17.73        买入

深高速       0.31          0.35          0.46          19.87       17.60       13.39       6.16 增持

粤高速A   0.39          0.38          0.42          14.74       15.13       13.69       5.75   增持

行业平均   15.53       13.85       12.22                

注：数据截止于08年7 月9日

相关研究报告下载：

高速公路之燃油税择机开征点评.pdf (266.43 KB)