港口中期业绩展望及下半年投资策略
08年上半年中国港口“散强集弱”，地区分化明显。未来展望：预计“集弱散强”的局面将继续维持。上半年散杂货港口跑赢大市。估值讨论：H股安全边际较高，A股安全边际尚待提高。下半年策略：A股关注天津港股价波动所带来的长期投资机会，H股关注个股超跌，把握中报行情的交易机会。我们维持港口行业“跑输大市”投资评级。但是，我们认为港口散杂货业务仍较面临较大的发展机遇。特别是核心散杂货港口，由于具备较好的腹地经济发展格局、优异的集疏运系统及良好的地理自然条件，其有可能实现快于行业的增长。

基金行业08年二季度回顾
基金公司管理资产净值二季度严重缩水。基金月平均首发规模降至历史低点。基金在08年二季度遭遇全面净赎回。基金股票仓位继续下降。基金持股继续集中。采掘业成为二季度基金加仓最多行业。基金管理公司管理资产净值缩水严重。

成交量跟踪：本周成交环比下降3%，延续走弱势头
本周16个城市总体周成交量有小幅下降，环比均值下降3%，中值下降4%。年初至今累计成交量跌幅均值为27%，中值约为36%。成交量萎缩的趋势没有改变。环渤海：北京、济南和青岛周成交量分别环比下降26%、6%和7%。天津周成交量环比上升4%。长三角：上海、杭州周成交量分别环比上升9%、13%。南京、苏州周成交量分别环比下降14%、3%。珠三角：深圳周成交量环比小幅上升2%，广州周成交量环比下降4%。未来成交量展望：考虑到季节性因素以及宏观经济的走势有较大不确定性，我们认为未来一二个月成交量将维持走弱的趋势。

上半年业绩符合预期：“产品结构调整”难以化解“成本上升压力”。
有研硅股公布2008年中报，上半年实现营业收入4.64亿元，同比增长36.4%；净利润2880万元，同比下降10.2%，EPS0.20元，占我们全年预测的40%，扣除非经常性损益后的净利润2591万元，同比下降25.9%，完全符合我们之前的预期。成本压力上升是业绩同比下滑的主要原因。产品结构调整刚刚开始。下半年展望：       产品结构调整VS成本压力上升；股权激励行权条件不高；高新技术企业认定时间尚不确定。维持08年和09年盈利预测0.49元和0.61元。当前股价隐含动态市盈率分别为08年30.1倍和09年24.3倍，处于当前板块估值的中高端，维持“中性”投资建议。

中国电信公布CDMA投资规划

今天中国电信公告收购CDMA网络的详细情况，公布了未来3年超过800亿的C网投资计划，其中第1阶段（今年年内）将完成279亿投资，主要用于解决80~100个城市的市内覆盖问题。中国电信3年超过800亿，及重点用于解决城市覆盖的投资计划，与我们的预期完全一致；其中，年内完成279亿的投资额略高于我们的预期。我们重申，得益于电信重组和3G发牌带来的电信投资恢复性增长，通讯设备行业将进入一段景气周期，行业内上市公司业绩将得到持续支撑；在行业整体利好因素的推动下，通讯设备板块在2008年有机会跑赢大盘。
 

相关研究报告下载：

cicc_daily_20080729.pdf (592.98 KB)