近期有不少同行与我们交流对中国中铁和中国铁建中报的看法，我们的观点是，虽然从某些细分指标看两家公司都有值得改善的地方，但整体来看，有两点就足够我们对两家公司的远景保持乐观预期：

其一，两家公司上半年新签合同额同比都超过100%，由于新签合同将是公司未来收入的预见性指标，因此新签合同同比大幅增长将是两家公司未来收入增长的来源和保障；

其二，虽然两家公司的毛利率和费用率（经进一步交流得到很大程度上是两家公司对部分成本和费用的会计处理不同）表现迥异，但两家公司的收入净利润率（也可看营业利润率）同比都呈现趋势性上升，这说明公司由收入转化为净利润的能力在提升。

因此两点结合起来看未来增长路径就比较清晰了：新签合同增长—推动未来收入增长—净利润率趋势提升（需要持续跟踪）—推动未来净利润增速大于收入增速。

随附件给您发去中国中铁和中国铁建中报分析，供您参考！另，本周我们将分别组织两家公司的大规模联合调研，相关信息将及时反馈给您，敬请关注！

相关研究报告下载：

中信证券研究部：为什么我们认为中国铁建和中国中铁中报体现更多的是正面信息？兼谈两家公司成长逻辑.zi (507.03 KB)