基本结论
     截至2008年上半年末，基金持有人户数为9971.12万户，较去年年末减少5.01万户，这是这一指标在连续两年的时间里首次出现减少，不难看出，市场调整行情中，投资者对后市的信心不足。
     个人投资者仍是偏股型开放式基金的主力，但和去年年末比较，机构投资者持有各类型基金（股票型、混合型、指数型、保本型、QDII）比重均出现不同程度的上升，可见尽管A股市场出现大幅下跌，但机构投资者相比较个人投资者而言，更为稳健，并不是一味地追涨杀跌。
     封闭式基金遭遇机构大幅减持，保险成为减持主力，其持有基金的规模下降25.81%。社保基金成为封闭式基金的增持主力，今年上半年比去年年末增持15.42亿份，达到26.54亿份。
     市场风险加剧，债券型基金成为受到个人投资者的追捧，至2008年6月30日，债券型基金个人投资者比例为46.49%，较上年年末增加8.47个百分点，在各类型基金中，是个人投资者比例增幅最大的基金。
     2008年上半年，股指的单边下跌影响了市场交投，A股市场换手率仅为209.70%，简单年化后为419.4%，较2007年下降16%。与此同时，同期权益类基金（包括股票型基金、混合型基金和封闭式基金，不包括指数型基金，下同）整体的换手率为134.96%，年化后的指标数值下降幅度大于A股市场换手率，可见，弱市中基金更多地采取“多看少操作”的防御的投资策略应对系统性风险。
     在各权益类基金中，混合型基金的换手率最高，达到155.32%，这和混合型基金通常相对灵活的产品设计和投资风格密切相关。封闭式基金2008年上半年换手率为129.99%，是所有权益类基金中唯一一类投资周转率水平超过去年下半年的基金，这主要是缘于封闭式基金在2008年上半年进行大比例分红的套现。
     统计各基金公司旗下基金的换手率，我们发现，一些以“选股能力强”著称的基金公司旗下基金换手率较低，而一些小规模基金公司在投资操作中，充分发挥其“船小好调头”的优势，换手率普遍较高。
     尽管在2008年二季报披露后，市场在一片维稳声中出现了大幅下跌，但纵观基金半年报，并没有因为市场下跌出现更为悲观的情绪，相反基金经理们在对下半年市场预测时，普遍认为下半年市场出现普跌的可能性并不大，个股会出现阶段性的机会。如果说上半年基金工作重点是基于对宏观经济的判断进行大类资产配置的话，那么下半年“自下而上”选股、寻找阶段性机会成为基金经理们的必修课。

相关研究报告下载：

基金行业分析报告_弱市基金多看少操作,个股选择或成投资必修课--2008年基金半年报分析.pdf (69.89 KB)