我们近日与公司董事长许晓文先生就公司的主营业务情况和战略发展规划进行了深入交流。公司三大主营业务热缩材料、电网设备和电路保护元件在销售收入和在手订单方面都保持了较快增长。公司配股方案已获证监会批准，有助于公司加快募集项目建设，提高进口替代产品的产量。我们给予公司“强烈推荐”的投资评级，估值区间为27-34元。
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三大主营业务快速增长：公司主营业务包括热缩材料、电网设备、电路保护元件三大部分。长园新材的热缩材料产品近三年来保持了30％以上的增长速度。长园新材决定将热缩材料价格提高5％，并已经得到多数下游客户的同意。电网设备业务订单增长较快。据估算上半年东莞高能、珠海共创和深圳南瑞的订单金额分别增长了56％，47％和35.6％。公司控股公司上海维安生产的PTC电路保护元件已通过了韩国三星的质量认证，开始向三星的手机生产基地、法国移动通信等客户供货。预计全年电路保护元件的销售收入增速在24％以上。
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配股方案获批，有助于提高公司进口替代产品产能：公司配股方案日前获证监会批准，可配售股份总计为3844万股，配股价格预计在8.5元左右。本次配股拟募集资金用于环保型汽车用、电子用无卤阻燃热缩套管和特种氟塑料套管产业化项目，以及110kV以上电缆附件和智能化紧凑型SF6全绝缘环网柜的生产项目。上述产品均属于进口替代型产品，具有较强的盈利能力。
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维持“强烈推荐”投资评级：公司参股多家准备上市的科技类企业，其中武汉光讯已经过会。由于公司创业投资收入的金额和确认时间无发准确估算，在盈利预测中未予考虑。我们预计，如果股东全部认购本次配股可配售股份，长园新材2008至2010年摊薄后每股收益分别为1.08，1.38和1.74元。按照DCF绝对估值方法对公司进行估值，核心价值区间将在27-34元之间，相当于09年19-25倍的市盈率，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

相关研究报告下载：

长园新材－三大主业快速增长，配股项目提升高端产品产能.pdf (382.71 KB)