主业植根于高成长的特色市场。目前公司硅单晶业务侧重于行业内最具
成长性的两个细分市场：节能半导体器件领域的区熔单晶和光伏领域的
直拉单晶；较强的综合实力可让公司长期享有行业高成长的收益。
􀂙 硅抛光片项目助公司实现技术升级。公司已在国内区熔单晶硅领域确立
了绝对领先地位，因而发展区熔抛光硅片业务具有先天优势，没有竞争
压力；同时，区熔抛光项目所体现的技术含量也明显高于国内其它半导
体硅片厂商，这将使公司有更强的盈利能力和更大的发展空间。
􀂙 打通产业链，公司光伏产业面临大发展。公司近期分别与江苏顺大、展
丰能源签订了多晶硅采购和硅片销售协议；江苏顺大拥有可靠的技术来
源和国际主流的生产设备，有望成为中国最成功的多晶硅制造商；在多
晶硅供应依然短缺的大环境下，能获得充足的料源供应依然是公司光伏
事业迅速做大的良好机遇。
􀂙 股价催化剂。公司的多晶硅供应协议能得到有效执行。
􀂙 风险因素。关注能否重新获得优惠所得税率、能否获得足够的多晶硅料
源以及6 寸功率半导体项目进展是否顺利等方面。
􀂙 盈利预测、估值及投资评级。中环股份（08/09 年EPS0.43/0.59 元，08/09
年PE 14/10 倍，当前6.11 元，目标价8.9 元，买入评级）。相对估值主
要参考国内太阳能相关类上市公司，当前合理动态市盈率应为22/15 倍，
结合绝对估值方法，我们保守估计公司当前合理目标价为8.9 元，维持
“买入”评级。

相关研究报告下载：

调研报告—技术提升与产能扩张并重.pdf (555.47 KB)

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