【内容摘要】
【行业评论】
8月油轮运价波动点评
8月以来，油轮运输市场和干散货市场运价都出现剧烈波动。
首先，原油运输市场波动最大的超大型油轮（VLCC）运价，以我们主要参照的TD3（中东-日本26万吨级）原油运输市场为例，WS指数从7月29日的205点，最低跌至8月22日的67.5点，同时，租金水平最低跌至20000美元/天以下，已经低于船东盈亏平衡点。不过9月初已经反弹至110点以上。其它船型波动相对小些。
我们判断，4季度原油运价反弹。从以往历史运价表现看。一般3-9月，运价低迷。到10月开始上升，除2001年之外，其余各年，4季度都是全年运价的最高点，且平均运价远远高于前3季度。不过预期下半年TD3平均指数将低于上半年的146点。
成品油市场一枝独秀，8月以来维持相对强势。
对于主要从事油轮运输的公司长航油运和招商轮船，由于长航油运目前只有成品油运输，而第一艘VLCC目前还未正式运营；招商轮船一是提前1月已经签约，此外已经通过期租锁定了部分营运天，所以这次的剧烈波动影响不大。
其次，干散货市场，8月份一直在7000-8000间波动，但9月初以来出现急跌，在昨天跌破5000点，这个幅度超出我们预期。8月份的下跌开始是由BPI（巴拿马型船舶）引起。但9月份的这次急跌主要是由BCI（海峡型船）急跌带动。我们判断短期引致下跌的原因：一个是全球最大矿业公司必和必拓暂停了旗下位于澳大利亚西部的铁矿石业务运营，原因是当地矿场两周内发生了两起矿工死亡事故，此次暂停的铁矿石生产在全球年出口中所占比例大约为14%；此外，一个重要的原因是对于中国钢铁产业增速放缓的担忧引发对未来全球干散货需求增长的担忧。
对于中国远洋和招商轮船，由于都已经提前对散货做了充分锁定，特别招商轮船，下半年已经全部锁定，业绩所受到冲击不大。但以前我们只担忧干散货运力供给压力，如果中国经济放缓，钢铁需求增长放缓，全球干散货市场还将面临来自需求方面的压力。从而也对资本市场干散货公司估值产生压力。

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长江证券晨会纪要2008-9-12.pdf (374.53 KB)