q 有色金属价格大幅下跌：美元强劲反弹以及对需求担忧的进一步恶化拖累有色金属。上周伦铜现货价格下跌8.25％，收于6929美元/吨；伦铝现货价格下跌2.41%，收于2600美元/吨；伦锌现货价格下跌3.60％，收于1728美元/吨；伦镍现货价格下跌8.09％，收于18533美元/吨；伦锡现货价格下跌8.11％，收于18433美元/吨；伦铅现货下跌9.07%，收于1791美元/吨；国际现货金价下跌3.33％，收于804美元/盎司。

q 国际需求数据不容乐观：8月份，在美国市场的汽车销售量上，通用汽车下滑了20%，福特下滑了27%，丰田销售量下降9%。美国的新屋开工仍然维持着25%以上的减速，7月新屋开工再创1991年以来新低。我们认为，汽车、房地产两大终端产业需求的疲弱加剧了人们对整个资源需求面的担忧。

q 对需求忧虑恶化，美元走强及供给的充裕导致铜价跌破7000关口：LME铜库存一周激增近三万吨，其中大部分流入的是韩国的LME仓库，说明亚洲、尤其是中国的需求也开始显现疲态。在对需求忧虑恶化，和美元走强因素的打压下，上周伦铜现货价格跌破7000美元大关。

q 锌的漫漫筑底之路难寻终点：由于矿山企业的惜售，冶炼加工费的持续下降，同时下游消费未见改观，加上7月份锌企业联合减产未收到实效，轻言锌价见底还为时尚早。

q 镍价继续在成本支撑区间震荡：镍价的短暂反弹未能持续，不锈钢买盘的疲弱，以及九十月消费淡季拖累镍的需求。镍价继续在成本支撑区间震荡，短期内预期难有起色。

q 投资策略：经过中报业绩的发布，资源企业释放了部分业绩风险，但是我们认为资源企业仍然存在估值和业绩的双重压力，资源股投资机会仍未显现。而资源价格下跌初期往往是深加工企业业绩的较低点（高价原材料库存的跌价损失），同时，深加工企业的估值压力已不大，因此我们看好深加工企业的目前的投资机会，强烈推荐厦门钨业。

相关研究报告下载：

库存激增，显示铜供需格局改变.pdf (647.56 KB)

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