从借款者与日俱增的风险状况来看，不良资产上升的可能性很大
我们认为由于上升的NPL，印度的银行在盈利方面可能会遇到阻力。由于经济情况良好，自2007年起，信贷状况得到改善或保持在一个良好状态。但我们认为放缓的经济增长和更高的利息都可能将借款者的风险升高，从而导致了对银行的更高的违约率。基于我们对借款者自下而上的分析法，我们再次申明对印度银行业的谨慎看法。我们预测印度银行的不良贷款率在2010年将上升到4.5%到5%。
公司/中小企业将可能成为NPL的来源
这个趋势与亚洲其他地区类似，如韩国、台湾、香港/中国市场。我们预期对所有的公司贷款的暗含不良贷款率从3.9%翻倍到7.8%。我们对不良贷款上升的预测是基于我们对公司财务自下而上的分析以及情景分析得出的。我们相信消费贷款不大可能成为不良贷款的来源，因为它们主要集中在几个银行内，不太可能导致系统性的上升。
中小企业的问题严重
对公司财务状况的仔细分析显示，在经济增长放缓的环境下，中小企业可能会面临更多的压力。预计2008年暗含的不良贷款率，对于小型企业而言，可能会从33%上升至48%，而对中型企业而言，可能会从9%上升至16%。由于它们降低财务杠杆的缘故，大型企业的状况良好。考虑到大型企业在总的信贷中占比相当高，我们认为印度银行在面临严重的资产恶化的情况下有较好的缓冲。
现在应当有选择地选股
我们的评估显示，在银行板块中，贷款质量的差异较大。我们的分析指数，由于盈利能力差，国有银行的盈利在2009年面临显著下滑风险。
也许投资者认为，在主要的金融市场情况欠佳的情况下，印度可能会放松其紧缩的货币政策，这对市场有利。但是，在我们看来，印度通过政策来抵消放缓的经济增长的能力，受制于其高企的财政赤字和高涨的大宗商品价格。

相关研究报告下载：

india_banks.pdf (327.64 KB)