投资要点
. 将迎来阶段性机会，但高平价溢价率制约反弹空间：8 月通货膨胀率应
该在5%左右，较7 月有很明显的下降，而这一数据将在下周公布。通
货膨胀率出现如此大的降幅，股票市场必然出现正面的反映，届时转债
阶段性的好转可能性很大。不过，由于目前转债市场平均的平价溢价率
依然较高，所以转债的涨幅可能也不宜太乐观。转债震荡上行的走势甚
至有可能延续至9 月通货膨胀数据比较明朗之时。
. 上周市场基本情况：市场转债2 涨11 跌，平均跌幅3.02%，对应正股平
均下跌3.27%。转债总成交额放大为7.062 亿元，平均换手率为6.02%，
对应正股换手率为8.26%。到期收益率区间范围为0.17%~3.53%，隐含
波动率区间范围为33.17%~85.17%。
. 化工行业转债：①澄星转债下跌1.27%，周换手率为5.61%。平价溢价
率为30.4%，到期收益率为0.17%，债性最弱。②赤化转债下跌1.16%，
周成交额为0.34 亿元，平价溢价率为89.46%，到期收益率为2.04%。赤
化转债可能将于9 月18 日触发回售条款，请关注。
. 煤炭行业转债：恒源转债上涨1.98%，周成交额0.5 亿元，平价溢价率
为113.28%，到期收益率为1.1%。由于前次转股价向下修正后，正股又
有较大跌幅，公司可能再次面临转债回售压力，股东大会将于9 月16
日商议再次下调转股价。恒源转债目前到期收益率不高，债性不强，转
债投资价值取决于转股价下调幅度大小。
. 公路行业转债：五洲转债下跌0.14%，周成交额很小，平价溢价率为
158%，到期收益率为1.39%。五洲转债平价溢价率是市场次高，股性较
弱，已进入转股期，若正股价格连续30 个交易日低于7.05 元，则将触
发回售条款。
. 有色金属行业转债：①南山转债上涨0.67%，，周成交额为0.43 亿元，
平价溢价率为115.12%，到期收益率为3.06%，南山转债仍是目前市场
中绝对价格最低的转债，债性仅次于唐钢转债。②锡业转债下跌1.26%，
周成交额很小，平价溢价率为59.68%，到期收益率为2.65%，债性较强。
. 钢铁行业转债：唐钢转债下跌1.38%，受向下修正转股价被否决影响，
周成交额大增为2.96 亿元。转债平价溢价率为189%，到期收益率为
3.53%，债性最强。在本计息年度内（2008 年12 月14 日之前），唐钢转
债持有者不能行使回售权。

相关研究报告下载：

可转债市场分析20080903—8月通胀数据公布可能带来些许机会.pdf (371.86 KB)