建设银行公布前三季度业绩快报：2008 年前三季度，公司实现营业收入1988.64 亿元，同比增长25.24%；实现
净利润845.50 亿元，同比增长48.07%。
点评：
. 第三季度净利润环比略降2.65%，前三季度盈利符合我们预期
根据公告，前三季度EPS 0.36 元，和我们预测（0.37 元）基本一致。公司第三季度营业收入环比下降约9%，营
业利润环比下降1.8%，估计公司可能在3 季度加大了资产减值的计提。根据财务数据，公司应尚未对相关外币债券资
产做完全的大额减值准备（公司持有雷曼相关债券1.914 亿元，其中高级债1.414 亿美元，次债券0.5 亿美元）。前三
季度年化加权ROE 为24.99%，同比增加2.89 个百分点，较中期下降约1.5%个百分点。未来4 季度可能继续面临外币
资产的减值计提和坏账拨备加大的压力。
. 贷款投放匀速，较中期增长3.77%左右
根据公告，截止2008 年9 月30 日，公司总资产达73240 亿，按照2008 年中期贷款占总资产50.12%的比重计算，
三季度末总贷款约为36711 亿，较中期增长约3.77%，保持匀速增长。公司上市以来贷款季度增长基本保持在3%-4%
的水平。
截止2008 年6 月30 日，公司总资产70577 亿，贷款总额35375 亿，存款总额57815 亿，中期净利润587 亿；不
良贷款余额781 亿，不良率2.21%，拨备覆盖率117%，资本及核心资本充足率分别为12.06%和10.08%。
. 维持行业“强于大市”的评级，维持建设银行的“增持”评级
尽管行业面临增长减速及风险加速，但上市银行估值先于基本面。建议关注在周期下行风险中有较强抗压能力，
且估值先行触底的银行。
我们维持公司08/09 年盈利预测，建设银行（08/09 年 EPS 0.46/0.51 元，08/09 年 PE 9.1/8.2 倍，08/09 年 PB 2/1.8
倍，当前价4.19 元，目标价5.61 元，“增持”评级)

相关研究报告下载：

建设银行（601939）业绩预增公告点评.pdf (166.79 KB)