1-9月全国港口累计吞吐量继续稳定增长，但9月港口吞吐量增速明显放缓。
     前三个季度，我国规模以上港口货物吞吐量累计完成44.7亿吨，同比增长14.4%，低于去年同期0.7个百分点，也首次低于15%。9月份我国规模以上港口货物吞吐量完成4.9亿吨，同比仅增长8.5%；港口吞吐量月度增速首次跌进了个位数，创今年来最低水平。
     前三个季度，我国规模以上港口集装箱吞吐量累计完成9448万TEU，同比增长14.9%。其中9月份集装箱吞吐量完成1075万TEU，同比仅仅增长5.4%。
     随着中国经济进入调整周期，宏观经济的加速下滑必将导致投资需求的减弱，对大宗原材料商品和能源的需求也将会有所下降，这必将为港口吞吐量的增长带来较大压力，预计我国港口吞吐量增速将会持续下降。
     我们认为，钢铁行业的整体性低迷必将导致对铁矿石进口需求的减少。在经过多年快速增长后，我国铁矿石进口量在明年将迎来转折点。
     我们认为，随着铁矿石进口数量的减少，这必将给以铁矿石为主要货种的散杂货港口的吞吐量增长带来较大压力，铁矿石吞吐量占比较大的港口受到的冲击将会最大。
     我们认为，当经济开始进入下行周期时，由于较低的毛利率和较高的弹性，散杂货港口的抗风险能力将会低于集装箱港口，受到的冲击也会大于集装箱港口。
     我们认为在中国宏观经济进入调整周期后应更加强调防御，在选择港口股进行投资时候，我们更加重视低估值和高分红率的公司。
     我们认为一旦估值接近10倍PE的港口股具有较强的吸引力。

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行业报告_大宗商品需求下降给港口吞吐量增长带来较大压力.pdf (133.23 KB)