【内容摘要】

2008年7-9月天威保变实现营业收入13.18亿元，比去年同期增长73%；实现营业利润3.02亿元，比去年同期增长214%；实现归属于母公司的净利润2.69亿元，比去年同期增长212%。公司以大型变压器为主的营业收入和在光伏产业的投资收益继续保持高速增长。1-9月份公司实现每股收益0.63元，比去年同期增长174％。公司目前市盈率处于行业较低水平，上调公司评级为“强烈推荐”。

变压器销售收入保持快速增长：2008年7-9月份公司以变压器为主的营业收入为13.18亿元，比去年同期增长73%。1-9月份公司实现营业收入总计33.3亿元，比去年同期增长48％。天威保变在产品上继续保持大型、超大型变压器项目的技术优势，重点发展大型发电机变压器和超高压电网用变压器的市场，并于2008年承接了13台核电站用变压器。公司在国内百万级变压器市场的占有率约为90％。同时2008年公司陆续签订17台大型变压器出口订单。

光伏产业的贡献巨额投资收益：7-9月份天威英利和新光硅业为天威保变贡献投资收益1.67亿元。1-9月份天威保变共实现投资收益4.83亿元，占当期营业利润的58.6％。天威保变不断加大在太阳能产业的投入，以确保该产业的超常规、快速发展。天威四川硅业有限责任公司和乐山乐电天威硅业科技有限责任公司两个3000吨/年的多晶硅项目正在加紧建设中。保定天威薄膜光伏有限公司预计在09年一季度完成生产设备安装，设计年产能46.5MW，产品转换率可达6.4%。

在风能领域，天威保变子公司保定天威风电科技有限公司预计今年生产20台1.5MW变桨双馈式风电机组。公司规划产能为200台，预计2009年可达产。同时天威保变投资3.9亿设立保定天威风电叶片有限公司，设计产能为年产兆瓦级以上风力发电机叶片800套。

上调为“强烈推荐”投资评级：我们维持此前的盈利预测，预计公司2008至2010年的每股收益为0.95元、1.18元和1.44元，按2009年20倍市盈率计算，估值区间为21-26元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

相关研究报告下载：

天威保变(600550)-保持大型变压器优势，加快新能源产业投资.pdf (286.36 KB)