事件：中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。
点评：
     央行紧跟预期，货币政策再次放松。近期金融市场及媒体均预期全球将再次联合降息，其中预计美联储可能降息50个基点至1%，日本央行可能在本月31日降息，欧洲央行可能于下周降息，英国首相则呼吁全球联合降息，而此前韩国已对利率进行下调。本次中国人民银行再次下调存贷利率，符合我们此前四季度至少降息一次的预期。这次降息既是对全球可能再次联合降息的一次提前反应，也是中央政府保持经济平稳较快发展应有手段之一，显示政府“保增长”态度异常坚决。
     政府日益重视金融危机对实体经济的负面影响。97－98年亚洲金融危机的宏观调控经验告诉我们，过紧的货币政策如果不能及时调整，一旦等到经济冷却再放松货币政策将为时已晚，中国经济将陷入“流动性陷阱”。本次降息已是中国自9月份以来第三次下调贷款基准利率，是10月份以来第二次下调存款基准利率，而近期央行还将之前每周发行的央票改为隔周发行，这些措施都有利于增加市场流动性，降低企业贷款成本。我们认为，全球金融危机可能导致中国经济增长放缓正日益受到中央政府重视，而及时放松货币政策，有利于发挥其刺激经济的最大效用，显示了政府宏观调控手段和经验日趋成熟。
     非对称降低利率有利于刺激消费和投资。3年期存款利率将下调36个基点，5年期存款利率将下调45个基点，而其他存贷款利率基本上都只下降27个基点，非对称方式大幅下调长期定期存款利率，有利于刺激消费。尽管本次没有下调住房公积金贷款利率，但在此前两部委支持居民购房政策中，已允许房地产贷款下限利率为基准贷款利率的0.7倍，这次降息实际上进一步降低了居民购房成本，有利于刺激房地产投资和消费。
     预计四季度货币政策还将放松。从目前情况，欧美各国将再次降息，我们预计未来三个月通货膨胀将大致按照“4、3、2”方式持续回落，而政府保增长的态度日益清晰，这为央行进一步放松货币政策提供了空间和动力。我们预计第四季度货币政策将再次放松，预计央行还将至少下调一次存贷利率和准备金率，并放松对信贷额度的管制。

相关研究报告下载：

紧跟预期货币政策再放松——央行下调存贷利率点评.pdf (623.09 KB)