2008年1-9月，公司实现营业收入18.34亿元，同比下降7.97％；营业利润5.21亿
   元，同比下降32.08％；归属母公司净利润3.80亿元，同比下降29.55％；摊薄每股
   收益0.75元。第三季度业绩同比下降更大。2008年7-9月，公司实现营业收入4.12
   亿元，同比下降41.76％；归属母公司净利润0.37亿元，同比下降78.04％；摊薄每
   股收益0.07元。
     公司主要产品是硫酸镍和电解镍，产品价格下跌使收入和利润双降。公司所需的
   镍原料有自给率约为10%，主要来自通化吉恩1000多吨、在建项目和龙常仁铜镍矿
   （预计10年投产）800吨左右以及部分含镍废料。自筹项目1.5万吨镍系列产品改造
   工程预计09年初试产，根据试产情况，非公开发行项目5000吨电解镍也可投产。
     镍价继续下降，四季度盈利状况可能更差。我们下调公司的盈利预测，预计08年
   公司归属母公司的净利润同比下降53.35％，08年EPS0.79元，09年EPS0.50元，动
   态PE分别为11倍和17倍，维持“中性”的投资评级。风险提示：1）镍价格超预期波
   动风险；2）原材料价格上涨带来的成本压力；3）有色行业的周期性波动风险。

相关研究报告下载：

吉恩镍业（600432）季报点评：毛利率持续下降.pdf (201.93 KB)