摘要：
      本文对08年3季度基金市场的基本情况、283只积极投资偏股型基金的资产配置
   策略、操作效果和资产配置风格等方面进行了分析，供投资者参考。
      三季度整体持仓特点分析：
      1、可比的257只积极投资偏股型基金平均股票仓位为67.71%，较2季报下降2.65
   个百分点，其中开放式混合型基金由于仓位调整弹性空间较大，由2季度末的
   66.89%下降到三季度末的62.06%，下降了4.82个百分点。
      2、剔出市场涨跌幅后，08年三季度基金的股票投资仓位基本保持稳定。基金股
   票仓位的下降主要原因是市场大幅下跌中股票资产的缩水。
      3、低仓位基金在近两个季度连续增多，到08年三季度末有近60%的基金股票仓
   位低于70%，比二季度仓位低于70%的基金数量增加了10%。
      4、206只开放式偏股型基金中有42只基金仓位接近或达到仓位下限，而二季度
   末达到或接近仓位下限的基金数量仅有21只。另外比较9.19测算仓位与仓位下限，
   共有70只基金在这一天接近或达到仓位下限，占到将近1/3。
      三季度基金调仓效果分析：
      1、通过对9.19基金仓位的估算以及三季度末仓位比较，有196只基金在9.19后
   加仓，简单平均加仓6.68个百分点，政策导向下基金积极调整资产配置。但其中也
   不乏借政策利好减仓的基金，比如招商先锋、华夏精选、中海红利等。
      2、单边下跌市场中基金的阶段明星现象减弱，资产配置主导基金业绩。从不同
   市场环境来看，牛市中和熊市中资产配置的贡献度分别为57.68%和90.37%。在市场
   持续下跌的过程中，资产配置对于基金业绩的重要性凸显。
      3、多数新基金采取了谨慎的缓慢建仓策略，且新基金由于普遍规模较小具有操
   作灵活的优势，“轻装上阵”的新基金在震荡下跌的市场环境中业绩表现好于老基
   金。
      三季度基金公司操作特征分析：
      1、减仓基金公司占多数，谨慎操作仍是主流。
      2、小部分基金公司连续四个季度平均股票仓位都低于同业平均水平。谨慎操作
   效果较好，其中兴业全球和华夏在最近一年分别排名第一和第二。
      3、在经过连续几个季度的仓位调整以后，基金仓位调整可操作范围逐渐减小，
   基金公司旗下各个基金适时战术性调整使得内部调整一致性减弱。
      持仓风格与业绩：
      根据基金一年以来的仓位调整变化数据，对积极投资开放式偏股型基金进行持
   仓风格分类。结果发现，低仓位基金中积极调仓的基金业绩表现最佳，在防御的基
   础上根据市场环境进行调整是这部分基金表现良好的主要原因。
 相关研究报告下载：

弱市中阶段明星现象减弱 资产配置贡献达90%——2008年基金三季报持仓结构分析.pdf (357.5 KB)