主要观点：
巴西淡水河谷中断中国铁矿石供应，航运市场供求失衡，价格急剧下跌
巴西淡水河谷方面已经停止对中国矿船装货。这导致全球航运市场的严重供求失衡。波罗的海航运指数(BDI)在今年5月20日达到最高点--11793点，10月31日该指数就跌到了851点。BDI指数1995年来的历史低点是1999年1月18日的776点。现在钢铁行业和它的上下游行业正是陷入一场由巴西矿断供引发的正反馈“硬着陆”过程中。
高价格原材料库存将导致钢企短期亏损
国际铁矿石和海运价格通过长期协议价格予以锁定的大型国企，在这次铁矿石和海运价格双重大幅下跌过程中，高成本原材料对企业经营业绩的挑战特别严峻。因此，我们在08年第四季度和2009年第一季度相对看好现货铁矿石比例较高、海运COA较少的钢铁企业的业绩改善速度。
11月份国内外钢材价格将探底
随着国际海运价格和现货铁矿石的硬着陆，国际钢材价格将跟随探底。国内钢材产量自9月份就大幅下降，预计10月份的产量将进一步萎缩。经过钢材价格的跳水，下游行业和流通环节的库存量相对较少，一旦需求开始回暖，钢材价格就将触底反弹。
投资建议：
评级：未来十二个月内，中性。
本钢B按港币的汇率换算仅0.53倍的市净率，未来鞍本合并对本钢板材也应有溢价，我们认为象本钢B这类的钢铁股具有极高的安全边际。
2008年第四季度将是国内钢铁企业业绩最差的一个季度。我们预计历史将会重演，2009年将类似2006年的状况，2010年将重演2007年股价大幅上扬的历史。
 相关研究报告下载：

11月钢铁行业投资策略-20081104.pdf (359.4 KB)