未来同店销售将进一步下滑
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10月份的零售环境明显恶化。受复活节影响，反映同店销售额的高盛零售指数（GSRI）为-1.9%，创2007年4月以来的最低水平。从三个月移动平均值来看，该指数基本没有变化，这也是该指数创建20年来的最差数据。
为应对经济衰退，消费者开始“降低消费等级”——越来越多地在折扣店，而不是其他大型商场购物。折扣店和百货店之间销售额的差距创历史新高。
如果我们对实际消费支出将继续下滑的预测是正确的，那么未来几个月GSRI可能将进一步下跌至负值（季度平均值为-2%，甚至更低）。
 
当前的零售环境极度萧条。10月份的汽车销售大幅下降，销售额较9月份下滑了15%。9月份的零售报告同样非常疲软，除保健/个人护理和加油站外，几乎所有零售类别的支出均在下滑。在本篇日评中，我们将研究大型商品零售公司最新公布的同店销售数据，以便大致了解当前零售环境的最新情况。
今早发布的10月份GSRI下降至-1.9%，创2007年4月以来的最低水平。GSRI是我们的零售行业股票分析师根据其研究范围内公司每月公布的销售报告计算出的同店销售变更的加权平均值。从三个月移动平均值来看，该指数基本没有变化，这也是该指数创建20年来的最低水平。10月份的同店销售大幅下降了10.8%，同样创历史新低。
与此同时，GSRI数据清楚地显示，消费者越来越倾向于购买打折商品，而不是像以前那样更愿意购买“正常价格”的商品。消费者认为未来金融状况将进一步紧缩，因而“降低消费等级”转向折扣店，以便以更优惠的价格购买商品，同时减少了光顾百货店和专卖店的次数。研究GSRI百货店指数和折扣店指数后，我们会发现在过去的几个月折扣店的销售业绩明显好于百货店。10月份，百货店的销售额大幅下滑了10.8%，而折扣店则上升了0.9%，创20年来两者之间增长率的最大差距。在2004年一季度实际消费支出达到峰值时，两者之间的增长率只相差1个百分点。
消费者的低价消费行为在Johnson Redbook数据（以12家公司约9,000家店面发布的信息为基础）中也表现得较为明显。得益于财政刺激政策，该指数在今年夏天大幅上扬，但自那以后增幅一路下滑，到10月份仅微涨0.6%。最值得关注的是，自6月以来，折扣店和百货店之间增长率的差异不断拉大，到10月已扩大至11.9个百分点，这也是自1999年以来两者之间的最大差距。
我们预测同店销售额将在未来几个月继续大幅下滑。2008年第三季度实际个人消费支出折年缩减3.1%，这是自1980缩减8.6%以来最大的降幅。对消费者的广泛调查显示对国内经济现状和恶化的就业市场的担忧导致消费信心严重受挫。世界大企业联合会消费者信心指数在10月份跌到历史低点38.6，虽然购买计划的表现略好于总体数据。
为了研究GSRI增长趋势，我们估算出一个与实际个人消费支出同比增幅和同店销售额同比增幅相关的简单等式。我们目前预测实际个人消费支出将在2009年同比缩减1%。如果我们的预测是正确，那么GSRI在未来几个月内可能进一步跌至-2%，甚至更低。另外值得注意的是我们实际个人消费支出的预测面临显著下行风险，意味着连锁店销售额可能进一步走软。（更多详情请参见2008年11月4日发表的美国金融市场日评：“下行风险依旧”）。

相关研究报告下载：

未来同店销售将进一步下滑.pdf (131.9 KB)