报告名称：内需萎缩,顺差再创新高 --2008年10月外贸数据点评研究人员：宏观经济小组：王晓辉，杨帆
报告类型：宏观经济点评 报告日期：2008-11-12
报告级别：★★
（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“一星”至“五星”。“五星”为综合质量最高的报告。）

【内容摘要】：

    08年10月我国出口同比增长19.2%，比上月下降2.3个百分点；进口同比增长15.6%，较上月下滑5.7%个百分点。当月顺差352亿美元，同比再次创出新高。本月出口增速符合我们的预期（19%，较上月回落2.5个百分点），进口低于我们的预期（18.5%，较上月回落2.8个百分点）。
     对主要国家出口增速全面下滑。从国别来看，本月对主要国家出口增速都在下滑，这不仅体现在发达国家，也体现在对新兴市场国家的出口上，充分显示了全球经济进入调整周期对中国出口的影响。
     大宗商品价格下降和内需萎缩促使进口增速超预期回落。本月进口增速大幅回落是贸易顺差再次创出历史新高的主要原因，这主要是受到国际大宗商品价格回落的影响，另外国内工业生产增速快速回落，也减少了对大宗商品的进口需求。由于初级产品主要通过一般贸易方式进口，这也导致了一般贸易进口增速的大幅回落。10月份，一般贸易进口同比增长29.7%，增速较上月大幅下滑8.3个百分点；而加工贸易进口同比增速仅回落1.1个百分点。
     退税效应导致传统产品出口增速回升。重点产品来看，本月传统产品的出口增速普遍反弹；相反，机电和高新技术产品出口增速则继续下滑。我们认为，出现这种情况可能是因为以下几个原因：一是，8月份调整了一次出口退税，导致当时签订的订单增多，而交货期一般滞后2-3个月，从而在10月份体现出来。二是，传统的服装、鞋类等产品都是刚性需求，随着圣诞节临近，对这些产品的需求有所上升；而前期的金融危机导致国外对这些刚性需求过度悲观，因而在库存被消化后，重新开始进口。三是，9月份开始的金融海啸导致流动性紧缩，国外部分贸易商难以获得贷款，从而推迟了进口，10月份金融市场逐渐稳定，从而重新开始进口。
     虽然传统产品出口增速出现反弹，但我们认为这并不具有持续性，未来仍将维持下滑态势；而机电产品和高新技术产品出口增速的放缓将加剧整体出口的下滑。
     出口前景黯淡。前瞻的看，我们认为政府目前出台的调高出口退税等措施虽然能够对缓解出口下滑压力起到一定作用，但并不能扭转趋势。根据我们测算，截止9月份出口实际增速仅为6.7%左右，随着世界经济进一步放缓，09年出口实际增速可能进一步放缓至5%以下，甚至出现零增长。
   
    
【摘要结束】

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