中国经济数据简评
2008 年 11 月 13 日
10月份工业增加值增速降至1998-1999年水平，短期内将面临进一步下行压力
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10月份工业增加值同比增幅从9月份的11.4%大幅降至8.2%（市场和我们预期的增幅分别为11.3%和9.9%）。当月季节调整后的月环比增幅也从9月份的-0.1%进一步降至-1.5%。
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各行业的工业增加值普遍出现了增速放缓的现象（见第二页图表3），但从已部分公布的官方数据和其他信息来看，大宗商品行业的工业增加值放缓程度可能最为严重。
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将10月份的数据与历史数据相比较可以看出，8.2%的同比增幅正在逼近1999年10月创下的7.0%的月度工业增加值历史最低增幅，也低于1998年和1999年分别为8.8%和8.9%的年增幅。我们认为正是实体活动增长的大幅减缓促使了政府于上周末公布刺激经济的一揽子措施。由于经济刺激措施的成效需要一段时间才能显现出来，而且追加投资的实际规模尚无定论，我们认为工业增加值的增速在短期内可能会面临进一步的下行压力。