中国点评
10月份经济数据前瞻: 预计实体活动增长疲软，通胀继续下降，贸易顺差继续上升 
(全文及信息披露参见PDF附件)
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政府将从下周开始公布10月份经济数据（具体发布日期参见图表1）。以下是我们对这些即将公布的数据的预测和看法：
 
预计奥运会/残奥会之后实体活动的增速可能会进一步放缓
市场和我们此前预计10月份的实体活动增长将在奥运会/残奥会期间的停限产/停工/限行措施全部解除之后反弹。然而，近期的数据和信息（特别是大宗商品的价格和生产）显示实体活动的增长将继续疲软。我们认为10月份工业增加值的同比增幅可能从9月份的11.4%降至9.9%，从而创下2001年12月以来的最低点。10月份固定资产投资同比增幅可能由9月份的29.0%降至26.0%，而大宗商品价格下跌和实际增长势头的放缓是固定资产投资同比增幅下降的主要原因。我们预计名义社会消费品零售额同比增幅受消费通胀率下滑影响从9月份的23.2%降至22.2%。
我们预计出口和进口同比增速将双双放缓，分别降至20.0%和19.8%，使得贸易顺差达到350亿美元左右的历史新高。我们认为贸易顺差创下新高的原因在于进口价格大幅下跌和国内需求增长放缓。
 
预计CPI增速和PPI增速可能继续下降
10月份居民消费价格指数(CPI)同比增速可能从9月份的4.6%进一步降至3.9%。
 
10月份工业品出厂价格指数(PPI)同比增速可能从9月份的9.1%下降至7.8%。自7月末以来，我们的高盛中国大宗商品价格指数（GSPCC，彭博代码：ALLX GSCP<GO>）增幅快速且持续地放缓。鉴于PPI通常较GSPCC滞后约2个月的时间，GSPCC的最新数据表明PPI 通胀率可能会在短期内下行至与CPI 通胀率相近的水平。
 
预计货币和信贷供应增长也将放缓
我们预计10月份贷款总额同比增长将从9月份的14.7%微降至14.6%。我们的预测假设商业银行10月份发放的贷款总额约为人民币1,400亿元。同时，我们预计10月份M2同比增幅可能会从9月份的15.3%微降至15.2%。
 
政策影响
我们认为，政府迄今为止采取的政策调整措施具有积极作用，但是力度尚不足以阻止经济增长进一步放缓。我们认为我们2009年GDP增长8.7%的预测面临显著的下行风险。政府将于11月底或12月初召开年度中央经济工作会议，届时将确定2008年剩余时间和2009年的总体政策基调。我们认为在一定意义上10月份低于预期的数据可能是一个积极因素，因为这可能会提高政府的警觉性并采取更强有力的措施以防止经济在未来几个季度大幅下滑。