摘要：
     电信业务收入增速略有放缓。1-9月份我国完成电信业务收入6,100亿元，同比增
   长13.2%，快于去年同期12.30%的增速，但是略低于1-8月份13.3%的增速。延续了
   今年三月份以来收入增速连续放缓的趋势，这主要是受宏观经济放缓影响，但是电
   信仍会保持较高增速，在经济放缓的大背景下，表现出较强的防御性。
     固定资产投资尚未完全释放。1-9月份我国完成电信固定资产投资1,670亿元，同
   比增长9.25%，快于去年同期7.29%的增速。其中9月份完成固定资产投资205.9亿
   元，同比减少0.91%。目前中国电信CDMA招标和中国移动二期TD-SCDMA招标已经结
   束，联通扩容计划正在进行中，中国电信和中国联通正式交割，中国网通和中国联
   通形式上的合并都已在10月份完成。我们预计10月份开始各大运营商将逐步释放
   CAPEX，同时由于固定资产投资的滞后，部分投资将在09年体现。
     移动代替固话主要是移动代替无线市话。截止08年9月底，我国拥有移动电话用
   户6.24亿户，同比增长19.25%，拥有固话用户3.53亿户，同比下降5%左右，今年累
   计流失1,230万固话用户，其中无线市话占比76%。中国电信和中国联通基本上终止
   了对小灵通网络的扩容投资，仅保持运维部分，替代趋势会继续延续。
     短信业务收入增长趋势不改。截止08年9月底，08年移动短信业务量累计合计
   （含本地）4592亿条，同比增加21.32%，增长速度远低于去年同期38.9%的水平，
   也低于1-8月累计合计30.98%的增速。
     通信行业具有较强的抵御宏观经济风险能力，运营商中国联通（600050）是防御
   性的首选；通信设备商中兴通讯（000063）虽然受到短期负面报道的影响，股价表
   现一般，但也给长期投资提供了介入良机；光纤光缆价格企稳，厂商烽火通信（
   600498）、亨通光电（600487）、中天科技（600522）受益。