标题:
[20081114]需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追踪之一
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作者:
wandy
时间:
2008-11-14 11:37
标题:
[20081114]需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追踪之一
摘要:
国家近期出台4万亿元投资计划,以及后续政策包括增值税改革、矿产税上调、
出口退税政策等,我们对此进行了简要分析。
1.加大电力、房地产及交通运输行业投资,将利于有色金属需求的恢复,但其
影响很大程度上是间接的,也更取决于有色行业下游需求的恢复程度。综合国家投
资政策取向来看,对基本金属的影响大小依次为:铜、铝和铅锌。
2.增值税改革对公司09年现金流的影响超过对当期利润的影响。天相行业数据
显示,有色行业46家公司固定资产占总资产的比例为32.01%,在所有行业中处于中
上游水平。我们认为,增值税改革对有色行业及相关公司的影响主要体现在现金流
入的增加和利润总额的增厚。
3.矿产品增值税由13%上调至17%,对行业影响有限。受到影响的主要是矿产品
自给率较低的冶炼型企业,假设冶炼型企业资源完全外购,并且全部从国内采购,
经简单测算,本次调整能够使此类企业购入精矿成本减少约3%。
4.退税政策或将刺激高附加值金属产品出口。在国家公布的出口退税产品中,
我们认为最有可能恢复和上调对金属高附加值产品的出口退税,比如高附加值铜、
铝、锡深加工等产品。
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[20081114]需求恢复还待检验—宏观政策及其影响追踪之一
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