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标题: [20081124]央行意外大幅减息凸显对经济风险的担忧，战略配置“防守型、高股息”品种 [打印本页]
作者: yanghon    时间: 2008-11-27 11:13     标题: [20081124]央行意外大幅减息凸显对经济风险的担忧，战略配置“防守型、高股息”品种

报告摘要：
央行此次大幅降息和下调存款准备金率，对储蓄资金和债市资金形成一定挤压，凸显货币政策希冀引导资金进入实体经济，以改善当前实体经济层面出现的资金紧张局面，落实适度宽松的货币政策。但本次大幅降息则是加剧了目前的负利率水平。从这一点来看，反映了央行对明年通缩的预期或者担心。
我们认为：（1）年内再降息的预期减弱，但明年仍存在54BP左右的降息预期；（2）对储蓄资金和债市资金都会形成挤压，但资金有多大程度上能流向资本市场、实业投资以及消费，还需要未来经济数据提供信心支持；（3）大幅降息，特别是三年期和五年期存款利率降息幅度超过1.08％，对储蓄资金形成挤压，特别是当前的负利率环境，有利于刺激消费，对购房者而言，贷款成本压力减弱，是扩大内需的一个方面。（4）大幅降息也进一步缓解了企业的资金成本压力，在目前企业盈利增长困难的情况下，对企业经营将产生正面影响；（5）虽然贷款成本有所降低，有利于住房消费，但在目前观望情绪严重的情况下，能否真正带来对房地产消费的增长，还待观察；（6）阶段性而言，超预期的减息，大大降低了市场的机会成本，对资本市场具有积极意义。尤其对利率敏感的房地产行业，刺激的效应预期更为明显；（7）低息时代来临，战略配置“防守型、高股息”品种。
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