投资建议——买入
     推荐买入招商先锋是因为基金业绩表现持续平稳，预期震荡调整的市场环境将会持续，而该基金持股仓位较低；现阶段，招商先锋超配了防御型行业和受近期再次降息利好的行业，投资风格相对灵活，可攻可守。基金管理人投资风格相对稳健，适合现阶段的市场环境。最后，优秀的公司实力为招商先锋基金的长期稳定运作，领先同业奠定了良好的基础。
   
    投资要点
     招商先锋的绝对收益能力和保本能力皆位于行业中等水平。综合考虑绝对收益能力和保本能力后，招商先锋的风险调整后收益位于行业中游，这说明了该基金在风险控制较好的情况下获得一定的投资收益。
     美国金融危机影响已经扩大到欧元区、日元区，并将进一步影响到其实体经济。因此，包括中国在内的新兴市场经济增速将逐步放缓，而上市公司净利润增长率（同比）也呈现明显的下降趋势。与此同时，前期发布的一系列组合利好，和近期宣布的再次降息的一系列政策也显示了政府对于稳定市场信心的重视，在“保经济增长”的同时不排除针对股市的专项政策的进一步出台。同时，A股市场的很多企业从长期看步入价值投资区间。近期A股市场在政策支持下走势独立，板块轮动明显，一定程度上可以说明了投资者信心有所回复。但是，如果没有持续的政策出台，预期A股市场在周边市场压力下仍将持续震荡走势。
     由于现阶段的市场情况充满着不确定性。因此，招商先锋基金持股仓位的降低对于该基金的业绩表现平稳有着正面影响。在降低持股仓位的同时，该基金增加了持债比例至36.20％。进入2008年之后，债券市场成为现阶段货币政策下的受益者。从宏观经济、近期的政策和资金面来看，债券市场中期趋势继续看好。因此，在现阶段的股票市场行情走势不明朗的情况下，适当降低持股仓位和增加持债仓位不失为维持业绩平稳的好方法。
     招商先锋基金在行业配置方面，既超配了以防御为主的批发零售业和社会服务业，也超配了受益于近期政策优惠的房地产和电力行业。在行业配置上，该基金具备了“进可攻，退可守”的特点，符合现阶段的市场环境。
     招商先锋基金管理人拥有较长时间的证券从业经历，经历过牛市和熊市的变化，具备较优秀的投资管理能力，投资风格相对稳健。因此，在现阶段的震荡市场环境，招商先锋基金管理人稳健的投资风格有望使招商先锋基金业绩表现平稳。
     在基金管理资产规模的快速扩张的今天，已经不仅仅是简单的基金经理之间的竞争，而是逐渐成长为基金公司之间的投资研究团队的综合竞争。招商基金管理公司基本实力较强，招商基金管理公司在国金最新基金管理公司的评级获得四星级评级。出色的公司实力为招商先锋基金的长期稳定运作，领先同业奠定了良好的基础。

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%8b%9b商先锋基金投资报告____刘舒宇_3星级1769635698.rar (59.76 KB)