2009年展望：道路坎坷
2009年风险大于收益
考虑到严峻的宏观形势，过于理想化的市场盈利预测以及估值面临的艰难处境，我们预计明年亚太地区股票市场收益不容乐观，股价波动幅度较大，年内可能创出新低。
全球经济面临的挑战vs地方政府的政策反应
全球经济环境持续恶化，市场预测的经济09年下半年反弹可能会推迟。我们认为如果中国政府坚持刺激经济的政策，中国是亚太地区最有能力抵御全球经济放缓的国家。
盈利风险较大，估值尚未见底
我们预计亚太地区平均每股盈利下降15%到35%（市场预测平均每股盈利上升5%）；明年年中，市场在反弹前的市净率可能下探至1倍左右。如果美国和中国政府的刺激政策有效，下半年也存在大幅反弹的可能。
超配中国，低配韩国、台湾和澳大利亚
中国市场是唯一的超配市场。我们下调了韩国、台湾和澳大利亚的评级。我们推荐大市值的，国内需求为导向的和基建类的股票。策略上我们推荐中国主题类股票、亚太地区的对冲策略、中国和韩国的期权策略（卖恒生put买韩国put），可转债，以及我们筛选后的股票（三个筛选指标：较低的估值，较大的市值，较充裕的先进）。

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