要点：
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1、10月份人民币口径下纺服出口增速上升2.02%，是自今年4月份以来的首次增长。此次增速回升与政府上调出口退税率关系较大，此外政府还暂停加工贸易类出口企业保证金“实转”政策，减轻了企业部分负担。当然外需走软仍是事实，出口增速继续走低的状况有望缓解，但要恢复至前三年水平还不可能。
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2、本月零售数据表现不理想，究其原因，十一黄金周的影响不容忽视。居民对收入增长和就业的担忧程度渐深，使得各项景气指数呈下降趋势，内销增速的回落不可避免，但相较于外销情况要好一些。况且政府将拉动内需、全面刺激国内消费明确提上日程，也增强了我们对内销市场的信心。
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3、本月衣着类PPI变化不大，纺织品原料购进价格指数波动幅度较小是其中重要原因。综合考虑各类价格指数变化，可以判断企业的生产成本压力继续增大的可能性减小。但CPI表现并不乐观，服装消费价格继续走低，说明行业供给压力仍然较大。随着生产成本的逐步回落，衣着类PPI和CPI的上涨动力并不足。
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4、本月行业投资数据和主要产品产量增速继续滑落，反映出行业不景气程度加深，促使企业主动收缩战线应对需求下滑的挑战，不过从长期来看却有助于缓解供求矛盾，对行业未来发展不失为好事一桩。
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5、本月密集出台诸多政府扶持政策，表达了政府对出口快速下滑和失业率上升的忧虑。我们认为其正面效应不可否认，特别是在增强企业信心、实现经济软着陆方面。当然扶持政策只是手段和加速器，最终行业何时回暖，还要看内、外部需求何时复苏。
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6、我们对行业继续维持中性投资建议，建议低配纺织行业，标配服装行业。我们仍然认为本行业是“马太效应”发挥得非常充分的行业，结构性投资机会永远存在。持续推荐的公司依然是：报喜鸟、美邦服饰。

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行业研究-纺织、服装、皮毛081129：政府支持提振信心（中性）.rar (263.5 KB)