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标题: [20081202]国金证券-可转债周刊--五洲转债出现套利机会 [打印本页]

作者: 投资分析    时间: 2008-12-2 09:29     标题: [20081202]国金证券-可转债周刊--五洲转债出现套利机会

    基本结论
     上周,央行大幅下调了基准利率,其中一年期存款利率下调幅度高达108BP。然而,大幅度的降息并没能刺激大盘的上扬,大盘最终报收于1871.76点,单周跌幅为4.99%。国金证券宏观策略组认为,大幅的调降利率能够减轻企业的成本,帮助更多的企业度过严冬;能够降低居民的还贷压力,增强其消费能力;也能够提高民间资本投资的积极性。这一切有助于减轻经济下滑的幅度,减轻在这个过程中的阵痛,但是,必须指出的是,我们的经济面临的最大问题在于需求的萎缩、产能的过剩,以及在过去所积累的大量库存;政府的投资计划有助于消化经济中的库存,但是需求的萎缩和过剩产能的消化都不是短期能够完成,因此经济的调整仍将持续较长的时间,维持中国经济到2010年企稳的判断。
     本周投资建议为:南山30%,五洲20%,大荒30%,海马20%。
    市场热点
     五洲转债目前的转股溢价率为-2.71%,若抛除交易费用,则至少存在2%的套利空间。
     提醒投资者注意的是,该套利存在隔夜风险,即五洲交通下个交易日可能存在回调。一旦正股下调,转债的套利空间将不复存在。
     我们将五洲转债配置20%。如果本周五洲交通继续大幅上涨,投资者可密切关注正股收盘前夕的套利空间:若负溢价率进一步增大,则获利的概率将增大。
    市场回顾
     上周,成交量方面,转债市场周成交额为7.10亿,较前一周下降29.42%;换手率方面,市场平均换手率为7.07%,较前一周下降22.73%。本周,大荒转债有少量转股,截至2008年11月28日,转债的二级市场存量为143.44亿。
     上周,转债的平均到期收益率略有下降,目前为0.53%;同时,市场股性亦略有上升,平均转股溢价率为77.85%。
     个债方面,五洲转债受正股大幅上涨的影响,上涨8.47%,为上周表现最好的转债;大荒转债由于股性较强,受正股继续下调的影响,下降-1.05%,为上周表现最差的转债。
    图表 1:本周投资建议
     图表 2:上周投资建议
   
    转债名称 转债代码 配置比例 转债名称 转债代码 配置比例
    南山转债 110002 30% 南山转债 110002 30%
    五洲转债 110368 20% 柳工转债 125528 30%
    大荒转债 110598 30% 大荒转债 110598 20%
    海马转债 125572 20% 海马转债 125572 20%
    来源:国金证券研究所

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