l 主要成熟市场指数上周普遍下跌。美国方面，道指与S&
500指数上周分别下跌2.19%和2.25%。欧洲各指数跌幅都相对较大，减息的消息也很难为市场信心给予更多提振，英国富时100指数跌5.57%，德国DAX指数跌6.17%，法国CAC40指数跌8.42%。日经225指数上周跌6.99%。l A股上周表现抢眼，上证综指上周放量上涨7.88%，周末收报2018点，沪深300指数涨幅更大，全周上涨10.01%，周末收报2013点。在外围经济持续恶化的背景下，我们认为断言A股反转为时尚早，今后A股出现震荡走势的概率较大。
l 我们仍然继续提示以下对估值水平不利的因素，这些因素有可能会制约A股的反弹高度：1）外围环境恶化对我国实体经济的影响还将逐步显现；2）分析师近几个月还在不断下调上市公司盈利预期，在经济下行周期中，盈利预期的下调还可能持续；3）股权风险溢价水平在未来仍有上升的可能。
l 这一波反弹中，涨幅明显好于大势的是资本品、房地产、耐用消费品及服装、汽车及汽车零配件、原材料；涨幅与大盘相当的板块是是食品饮料、制药、公用事业、保险、能源；涨幅明显小于大势的是多元金融、银行、运输。
l 上周AH溢价指数基本与前周持平，周末收报1.47。AH溢价基本回到了我们认为的合理区间[1,1.5]的上端。
