寻找最具“城市化”潜力的家电产品。农村具有庞大的消费群体，家庭数为1.8亿户，略少于城镇家庭；农村家电消费现状远远落后于城镇，洗衣机落后23年，冰箱落后20年，空调落后12年，彩电落后11年；不同的家电产品农村消费的“城市化”程度不同，冰箱、洗衣机、彩电的农村市场需求占比均在25%以上，空调行业的农村需求占比仅为9%左右，“城市化”程度最低的空调面临更大的成长空间。
    细分需求的此起彼伏带来不同的成长性，未来十年最具增长潜力的家电品种依然是空调。根据我们的预测，未来十年，冰箱国内需求平均增速为1.5%，洗衣机为2.7%，彩电为-0.5%，空调为6.7%。不同的家电品种之所以会存在这样的增速差异，原因在于所处的发展阶段不同。冰箱正在经历更新高峰，农村新置需求已启动，3年以内农村需求能够在一定程度上平缓城镇需求下降；而洗衣机和彩电已过更新高峰，农村饱和度接近或超过一半，每年的市场容量较为稳定，波动不应较大；空调在近2~3年内将迎来更新高峰，紧接着农村市场启动，尤其是农村新置需求的启动将对空调需求形成强有力的支撑。
    寻找出口新支撑：资源国出口和自有品牌出口。中国是全球最大的家电制造基地，中国制造的空调占全球空调需求的83%左右；洗衣机为35%左右；冰箱和彩电分别为42%和43%。完整的配套产业链优势是其他地区短期内无法超越的。出口欧美已大幅放缓，出口资源国成为新生力量。大部分的新兴市场，由于品牌认知度较低，为“中国制造”向“中国品牌”的过渡提供契机。
    立足于未来十年各种细分需求此起彼伏的波动分析，结合行业本质以及现有的发展阶段，我们最为看好的三个家电子行业分别是空调、小家电和液晶电视。空调寡头能够分享农村十年“城市化”进程；产品结构快速升级更替的小家电具有抗经济周期的特质；内向型液晶电视厂商在对CRT替代性成长中存在机遇。我们建议关注的家电公司包括：格力电器、苏泊尔、海信电器、美的电器、九阳股份和青岛海尔。

相关研究报告共享下载： 申银万国_深度研究白色家电-需求此起彼伏，增长各有不同.rar (169.88 KB)