¨         美国政府别无选择，会采取措施避免汽车巨头短期内破产倒闭。在参议院否决紧急救助汽车业方案后，为防止经济危机进一步恶化，一直以来反对从7000亿美元的TARP救市方案中拨款拯救汽车厂商的财政部和布什政府表示正考虑从TARP拨出部分资金为汽车巨头提供紧急救援。因为一旦汽车生产商倒闭，连锁反应极大，失业人口势必在短期内急升，消费市场和出口将进一步恶化，金融市场与其它行业如银行业、服务业和工业亦难免受到另一波冲击。11月份零售额环比下降1.8%，连续5个月录得负增长；10月份出口环比下降2.2%，连续3个月下跌。内忧外患正为美国当局带来严峻挑战，本周二美联储将举行议息会议，我们预期基准利率将下调50-75个基点至0.5%-0.25%，配合其它流动性工具，美联储正努力刺激信贷活动，恢复金融市场正常运作。
¨         中国方面，上周公布的11月份主要经济数据显示经济加速下滑，严重超过市场预期。且各主要领先指标创下最近14年来最低，基于此我们将08年第4季度GDP增速预期由原先的6.3 ~ 7.5%下调至5% ~ 5.5%；09年不考虑政策的GDP增速由6%下调至5.7%；基于目前媒体报道的明年5000亿中央赤字规模以及地方2400亿左右的发债需求，我们估算财政对于明年经济的激励约为1.6个百分点，因此明年经济增速可能面临下行至7.3%左右的风险。此外，通胀的超预期下滑显示通缩压力进一步加大，我们将09年CPI通胀预期由1%下调至-1.3~-0.7%。我们维持降息108个基点的判断，但可能会在09年中前完成。国内通缩加剧将使得人民币实际有效汇率（REER）出现贬值，名义汇率因此更无必要贬值来刺激出口，我们维持对于明年人民币汇率的预期。需要指出的是，使用GDP环比增速概念，认定本轮经济最差时期乃是今年4季度的做法不可靠，历史上GDP环比增速最低点出现的时间在不同的季节调整方法和样本长度下截然不同，表明这一做法具有很大的随意性。
¨         新兴经济体继续以减息及财政刺激措施应对经济衰退，并加强双边合作。上周台湾地区、韩国、匈牙利及南非分别下调指标利率。其中，台湾地区央行降息75个基点，幅度为26年以来最大。而韩国央行则下调指标利率100个基点，降幅为1999年以来最大。匈牙利和南非亦分别下调指标利率50个基点。此外，韩国继10月底与美联储签署了规模达300亿美元的临时货币互换协定后，上周亦与中国人民银行签署了一项为期3年的双边本币互换协议，以体现双方加强合作、共同应对危机的意愿。最后，香港特区政府上周宣布了一系列振兴经济措施，以求达到「稳金融、撑企业、保就业」三大目标，但我们预计对提振经济增长作用有限。我们维持香港经济明年负增长0.8%的预测。
 

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