白酒防御性显现 葡萄酒首现负增长
—11月酿酒行业数据点评
主要观点：
11月数据显示 酿酒行业受经济减速影响较小。
近日公布的11月份数据显示，饮料制造业当月增加值增速为14.3%，远高于平均水平的5.4%；1-11月累计增速为16.9%，也高于全行业平均水平。酿酒行业虽受经济减速影响，但目前数据尚可谨慎乐观。
11月白酒产量增速为16.70% 未见明显下滑
11月白酒产量为56.16万吨，同比增速为16.70%，环比提高3.8个百分点。临近年关，白酒产量增速有所提升，经济减速对白酒冲击不明显，预计明年2季度才会迎来相对低谷。
11月葡萄酒产量增速首现负增长
葡萄酒11月产量为6.36 万吨，增速为-0.20%，年内首次出现负增长。自6月份以来，连续5个月产量增速大幅下滑，我们认为明年葡萄酒行业受经济减速影响将更大，短期内应注意规避风险。
 
11月啤酒行业表现稳定 黄酒产量有所反复
啤酒11月产量为240.45 万吨，同比增速6.70%，符合预期。啤酒产量增长连续三个月持续好转。明年在原材料价格下降的利好下，啤酒的成本压力减少，毛利率会有所提升，稳定增长值得期待。11月黄酒产量恢复到20.10%的增速，较上月的-4.50%波动较大，经济环境的不稳定将影响黄酒的全国扩张步伐。
投资建议：
评级未来十二个月内，酿酒行业：有吸引力。
尽管行业受经济增速放缓影响，但11月的数据相对理想。酿酒行业的业绩比较稳定，相较其它行业波动性小，是较好的防御性品种。投资者可重点关注业绩明确稳定增长的子行业。重点公司为啤酒行业中的青岛啤酒；白酒行业中的泸州老窖、贵州茅台；葡萄酒行业中的莫高股份等。

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