【内容摘要】：
    水痘疫情爆发，刺激09年水痘疫苗接种需求，我们认为疫情爆发将刺激09年水痘疫苗自费接种需求，市场容量可能由2008年的1200万人份增加到2009年的1400万人份，并具有持续性。
    天坛生物、长春高新受益水痘疫情，销售可能超预期，长春高新业绩敏感度高：
    天坛生物09年水痘疫苗销售可能超预期：子公司祈健生物08年水痘疫苗销售有望实现400万人份，销售收入2亿元，同比增长43%，实现净利润1亿元，符合我们此前的预期。受此次水痘疫情影响，天坛生物09年水痘疫苗销售可能超过我们预期。
    长春高新08、09年水痘疫苗销售超预期：长春高新子公司百克生物水痘疫苗08年销售有望实现200万人份，09年有望实现350万人份。07年百克生物亏损3000万，我们预计08年有望实现净利润3000万，09年有望实现净利润7000万，超出我们预期。
    天坛生物是中生集团旗下唯一上市公司，与中生集团旗下各研究所共同承担了国内绝大部分疫苗供给，是国内最有实力的疫苗生产企业，可能成为中生集团整体上市载体。我们看好天坛生物在疫苗行业的战略地位，维持增持评级。
    长春高新子公司百克生物水痘疫苗08年开始销售，09年狂犬病疫苗可能大规模生产销售，甲肝、流感等多个疫苗在研，我们认为后续成长性不错；子公司金赛药业销售将稳步恢复，2－3年时间这2家子公司的净利润都有望达到亿元。长春高新当前市值11.3亿，市值低估，水痘疫情成为催化剂，公司股票具有交易性机会。
    政府加大公共卫生投入，我们看好疫苗产业中长期发展：今年初政府提出“扩大国家免疫规划实施方案”，将计划内疫苗由6苗扩大为14苗，扩大了疫苗市场容量。麻腮风三联疫苗、无细胞百白破疫苗和乙脑灭活疫苗等供给不足，存在严重短缺。计划外疫苗市场需求也被间接拉动，水痘疫苗、狂犬病疫苗等计划外疫苗也存在短缺。后续国家将加大对疫苗投入，整个疫苗行业值得长期看好。