今日投资重点
CN 南方航空 (600029.SS, Rmb3.73, 增持): 政策扶植助推公司发展
■        公司11月经营资料国内航线增长稳定
■        国家政策利好助推南航发展
■        国内为本的经营理念使公司受金融危机冲击减少
■        给予公司1.8倍PB，目标价4.3元，首次评级「增持」
 
由于本次航空煤油调价幅度超出市场预期，国家对于航空业的复苏起到了决定性的推动因素。而作为第一个获得到国家注资且国内航空市场占有率最高的航空公司，其未来表现值得期待。我们调升公司EPS，08年-10年EPS由原来的-0.05元，-0.23元和0.0.9元调升为-0.05元，0.30元和0.43元。公司09年内部定向增发后每股净资产达到2.44元，给予公司1.8倍的PB，09年目标价为4.3元，隐含上升空间15.3%，首次评级给予「增持」。
 
CN/HK S上石化 (600688.SS, Rmb5.8, 持有/00338.HK, HK2.09, 增持): 成品油定价机制改革，公司09年盈利
■        受原油加工成本大幅上升和国家成品油价格管制的影响，08年公司预计亏损58.41亿元
■        受09年原油价格下降和国家成品油机制改革的影响，公司09年盈利预计达21.19亿
■        08年至10年EPS分别为-0.81元，0.29元、0.62元
 
公司石油化工业务突出，随着国家成品油政策的完善，公司09、10年净利润分别增长79.6亿元和23.62亿。预计08-10年公司EPS分别为-0.81元、0.29元和0.62元，每股净资产分别为2.02元、2.31元和2.93元，考虑到公司有股改和重组的题材，并且未来盈利稳定，给予PB=2.35，则目标价为5.42元，建议「持有」。港股PB=1.1，则目标价格为2.86港币，建议「增持」。
 
TW 益通光能 (3452.TW, NT$87.9, 降低持股): 双成长策略浮现风险
■        4Q08获利隐忧加剧
■        双成长营运策略浮现风险
■        评等由「持有」降至「降低持股」；根据09年每股盈余预估11.47元的7倍，得出目标价80.3元
 
过去3个月益通股价落后大盘47.7%。现价相当于08年每股盈余预估13.79元的6.5倍与09年每股盈余预估11.47元的7.82倍，落于产业本益比区间3-10倍的中段。根据09年每股盈余预估11.47元的7倍，我们将12个月目标价由127元下修至80.3元。有鉴于公司财物杠杆高，加上市场充满不确定性，拉大公司获利波动幅度，故我们将评等由「持有」调降至「降低持股」。
 
产业动态
CN 汽车产业: 暴风骤雨又一年
■        09年汽车市场展望：暴风骤雨的一年，警惕衰退程度超出市场预期
■        乘用车企业的投资前瞻：库存去化为一投资时点，购置税减免为另一投资时点
■        商用车企业的投资前瞻：遭遇三个景气度下滑的三重迭加，09年1Q不存在明显的投资机会
■        维持汽车产业「减码」的投资评级
 
政经情势
TW 总经周报: 美国走向零利率时代
■        美国Fed将联邦资金利率下调至0-0.25%目标区，将采量化宽松政策
■        美国11月油价下滑带动整体消费者物价下跌，通缩疑虑增温
■        美国11月房市领先指标持续下探，下滑幅度加大；制造业萎缩压抑工业生产
 

相关研究报告下载：

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