销量和产能比率为79%，回到2001年水平；价格有进一步下跌压力
库存水平为50天，同比上升21天，环比上升2天
纸浆和造纸产品理事会(PPPC)于12月19日早间公布了全球纸浆市场08年11月的统计数据。11月份的库存数据比历史要差，库存天数环比增加了2天，而过去10年的平均水平都是零增长。库存的增加表明了目前的减产还不足以使市场趋于平衡。阔叶纸浆的库存增加了1天至60天的水平，而针叶纸浆的库存上升了3天至41天。我们预计纸浆的价格会进一步下滑，建议客户在目前回避纸浆股票。估值还不是特别便宜，并且供需前景持续恶化。
销量和产能比率为79%，是自2001年（当价格达到400美元/吨）以来的最低水平
79%的销量和产能比率表明目前纸浆生产企业的定价能力相当低。需求疲软导致纸浆价格的下跌仍无法带动北美和欧洲需求复苏。历史销量和产能比率为92%。纸浆的销量继续恶化，同比下降11.8%，环比下降6.7%。中国的纸浆需求反弹，带动上个月阔叶纸浆销量好于针叶纸浆。阔叶纸浆的销量同比和环比分别下降7.5%和1.5%，而针叶纸浆的销量同比和环比分别下降14.7%和11.4%。出口到中国的销量环比增加51%，同比增加13%。到西欧和北美的总运量非常疲软，同比分别下滑11.4%和22.1%。
纸浆的价格应该在短期内会进一步下滑
11月份的销量和产能比率为79%，环比下滑400个基点，非常低。该比率明显的预示着短期内造纸产品的需求疲软而库存维持在高位。尽管宣布了将产能缩减3.0mtpa，但我们仍然认为在未来的两个月纸浆价格会下降得更多，主要因为：1) 疲软的需求，2) 高库存，3)高成本生产商的产品价格仍然高于现金成本。我们现在预计08年运到欧洲的纸浆价格将为690美元，比FOEX指数现在公布的纸浆价格高出11%，因此这在目前看起来还是非常乐观的预测。

相关研究报告下载：

巴西 - 造纸及木林：航运量和产能比率为79%，回到2001年水平；价格进一步下跌.rar (200.9 KB)