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1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润24066 亿元，同比增长4.9%。
评论：
. 9-11 月工业企业盈利大幅下降
1-11 月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长4.9%，比1-8 月份回落了14.5 个百分点，比去年同期回落了
31.8 个百分点。其中，9-11 月份全国规模以上工业企业实现利润5381 亿元，同比下降26.6%，环比下降了30%，这是
2000 年以来最大的降幅。煤炭、电力、化纤、有色和钢铁等行业利润在9-11 月出现大幅的负增长，例如，电力、热力
的生产和供应业利润下降547.5％，电气机械及器材制造业利润下降316.9％，化学纤维制造业利润下降279.9％，专用
设备制造业利润下降253.16％，有色金属冶炼及压延加工业利润下降246.6％，化学原料及化学制品制造业利润下降
196.2％，黑色金属冶炼及压延加工业利润下降178.0％，煤炭开采和洗选业利润下降172.9％等。由于电力、石油化工
和钢铁行业国有比重大，所以这导致国有企业盈利下降更为明显。
需求不足和高价存货消化是影响利润下降的主要原因
需求不足是导致利润下降最主要的因素， 9-11 月份工业企业主营业务收入同比增长12.3%，比1-8 月份29.1%
的增速下降16.8 个百分点，而库存变化的同比增速在9-11 月为-18.3%。影响利润变化的第二个因素是工业企业继续
在消化过去所积累的高价存货，由于7-9 月进口的矿产品价格指数最高，这些高价的进口矿产品的消化有一定的滞后
期。
“去库存”过程已经开始，但是库存调整没有到位。
9-11 月工业企业库存投资比去年同期减少233 亿元，降幅达到18.3%，比正常情况少增加库存投资650 亿左右（大
体相当于GDP 的0.9%）。经济不景气时期，库存会出现大幅波动，目前降低库存的过程已经开始了，但是库存调整
没有到位。今年11 月末库存销售比还高于去年同期，而且目前累计的库存增速还较高，而经济周期的底部这一增速
只有2%左右，这意味着未来1-2 个季度还将存在“去库存过程”。
下调2009 年工业企业盈利至-12.2%，利润走势先低后高。
由于全球经济恶化超预期，由此造成2009 年全球物价出现更大幅度的下降，这将对中国工业品价格和需求造成
更大的压力，我们预计这将导致工业企业销售增速进一步下降，我们将2009 年工业企业销售增速预期从15.5%下调
至12.8%，利润增速从3.8%下调至-12.2%。预计2009 年中国经济将在下半年有所好转，因此盈利在2009 年下半年也
将有所好转，2009 年上半年盈利增速估计将下降20%以上。