研究结论
􀁺 预计受全球经济下滑影响，2009 年我国大部分化工产品的需求均将出现明显的下滑，主要化工产品产能过剩的影响将表现的更为明显。农药和尿素作为重要的农资产品，其市场供求关系相对其他化工产品来说较为均衡，相关公司可以作为抵御宏观经济波动的避风港。
􀁺 相对于其他化工产品而言，农化产品需求与GDP 相关性较小，与我国的农作物种植面积和粮食收购价格的相关性较大。受益于国家的支农政策，预计明年主要农作物的种植面积和产量均将较今年有所提高，国内的农药和尿素的需求有望稳中有涨。我国农药和尿素企业面临的市场需求状况要好于其它化工企业，其中低毒农药需求应仍能保持较快速的增长，尿素的需求增速有可能维持在6-8%的10 年年均水平。
􀁺 在供给方面，由于农药属于精细化工类产品，种类繁多，具有一定的技术壁垒，部分原药中间体仍然依赖进口，因此一些细分市场的供求关系依然较好。随着低毒农药的市场开发力度的不断加大，拥有重要农药中间体研发和生产能力的企业有望通过其技术力量和成本优势在国内国际市场竞争中做出良好表现。同时农药行业不断整合的趋势将使行业的竞争格局有较大的改观，有利于上市农药公司未来的发展。
􀁺 国内尿素新增产能较多，但我们认为，一方面在盈利水平不高的情况下小型氮肥企业的开工率可能会下降，新建产能也可能推迟，实际产量的增加将没有预想的多；另一方面，中国所处的东南亚及南亚地区的氮元素缺口很大，过剩产量可以通过出口消化。由于中国尿素对国际市场价格的影响较大，在国家适度控制化肥出口的政策下，尿素的出口环境相对较好。
􀁺 与其它化工行业毛利率水平震荡向下相比，农化行业毛利率水平虽有波动，但整体上保持在一个稳定的水平。预计2009 年主要农化产品的价格均将出现下降，但是考虑到农化产品的需求稳定，农化行业的主要原材料成本下降，我们预计行业的盈利能力能够保持在历史平均水平。
􀁺 相对看好营运资金充足，拥有一定技术壁垒，产品种类丰富的农药公司，如扬农化工，诺普信，长期关注新安股份；相对关注规模较大，产品种类丰富的尿素公司如柳化股份。
􀁺 风险因素：明年气候条件的变化，低毒农药市场的开发进度，国家对农资产品过严的调控，以及宏观经济对农产品价格的影响。

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