【内容摘要】：

     石油化工行业可能的《振兴规划》指导思想
     保增长，调结构、促发展。结构调整与产业升级为主线，优化产业布局，这个总体思路与以往没有大的区别，但在相关配套的政策支持上，有较大的改进，如站在国家资源合理配置的角度上，明确了要重点保持炼油、乙烯、化肥、高端石化产品等支柱产业的发展，加快油品质量升级、稳步发展农用化学品、大力支持化肥结构调整。
     2009-2011年的石油化工行业振兴规划结构调整的目标
     2009年投入600亿元提升6000万吨汽油品质，达到国Ⅲ、国Ⅳ标准；2010年投入400亿元，提升6000万吨柴油品质，达到国Ⅲ、国Ⅳ低硫标准；
     重点支持20项在建重大工程，20项新开工重大工程；
     扶植高附加值化工产品发展，如氟材料、硅材料、高品质树脂等；
     对国内50%氮肥产能进行改造，采用先进适用的煤气化技术，积极推动硝酸磷肥（复合肥）、窑法磷酸等非硫酸肥工艺的使用；
     彻底淘汰高毒农药，鼓励支持组建大型农药集团，可能在江苏、山东建立2-3个大型农药园区。
     辅助规划，配套政策仍是财税、金融信贷支持
     针对符合国家振兴规划标准的企业，国家给予财税支持，增加重点企业的贷款，尤其是海外并购油资源（支持两大石油集团海外寻油）、钾资源、磷资源等将给予金融信贷支持。
     《振兴规划》除了支持石化大项目外，将给予化肥突出重视
     由于全球经济衰退，需求萎缩，2008年下半年石化主要产品凸显过剩而惨遭“价格腰斩”。《振兴规划》中，国家为力保石化产业与GDP保持1.3:1，将重点支持20项在建重大工程，20项新开工重大工程。其中20项新开工项目投资约3500亿元。
     尽管受到全球产能过剩的担忧，但国内主要烯烃自给率仅仅50%，出于国内供给安全性与未来经济复苏需求攀升的考虑，国家可能对炼化部分进一步信贷上支持，但行业遭遇不景气，炼化普遍亏损严重，国家的支持对两大石油公司09年业绩难有贡献。08年媒体报导的广东等省将建立成品油储备基地，这次《规划》可能将有进一步的细则出现。
     我们认为《规划》可能对化肥行业进行有力扶植。在细节上，一方面，可能对部分由于进口高价原料而形成亏损的骨干企业进行补贴，另一方面，可能建立磷铵及部分尿素的国家储备，以保证用肥季节的化肥供应。
     目前化肥价格“身陷悖论”。一是国家指导的化肥淡储任务1200万吨（去年800万吨）远未完成，这是因为贸易商认为煤炭价格下滑将带动化肥价格下滑，不敢进货；在此情况下，全国化肥企业除了重点企业外，其它企业开工率普遍在40-50%，山东部分地区甚至2/3的化肥企业停产，如果这种状况持续，到3月份春耕时，化肥可能供不应求而导致其价格上涨；二是即使预测化肥价格可能由于短缺而上涨，贸易商也不敢大量囤货，因为只要有了“需求”，化肥企业开工率将提升，从而造成3月的化肥供应充足，价格也不会上涨，那么有囤货成本的贸易商将遭受损失。
     影响化肥景气持续的主要因素主要是产能过剩问题。目前国内重点化肥企业的开工率保持在80-100%。但由于油价低迷，也压抑了全球农业的景气程度。据氮肥、磷肥、无机盐钾肥协会分别统计，2008年国内尿素产能达6100万吨，产量5600万吨； 2008年国内磷酸二铵产能达1300万吨，产量在800万吨左右，而国内消费量在500-550万吨；2008年国内钾肥总剩余量大约达680万吨，加上09年国内扩产量，2009年国内几乎不用进口就能满足钾肥需求。
     《振兴规划》对二级市场影响偏正面。结合前期政府放松成品油价格管制的政策，“扶大压小”、“淘汰落后产能”、“国家收储”、“信贷支持”等措施，将保证国内上市的骨干企业健康发展。维持中石油、中石化“买入”评级，关注化肥板块的交易性机会。

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