投资要点：
?         公开市场操作季节性回笼货币——上周央行公开市场操作回笼力度有所加大，净回笼1040亿元资金，也是15周以来单周货币回笼规模最大的一周。根据过往经验，央行每年春节过后都会回笼货币，我们目前将其解读为季节性回笼货币。
?         债市再受抛压，收益率上移——上周传闻的1.2~1.4万亿的信贷数据再次使债市承受抛压，中债总指数单周下挫近1.28%，收益率曲线向上平移近30BP。
?         基金还有多少做空子弹？——从基金债券资产托管变化情况来看，基金有意识减少债券投资始于08年的12月份，而一月份是基金减持的主要时间段。通过对08年末偏股和偏债类基金债券持有资产规模的分析，我们预计12月末基金公司投机性持有债券资产规模大约为1300亿左右，而至上周末可能已然减持700～800亿左右。在基金规模不发生更大变化的情况下，偏股型基金对债券市场的影响将弱化，这将导致债券市场下跌速度放缓，并可能会受一级市场提振而在短期有所企稳。
?         关于旱灾对粮价的影响——通过对历年灾害与粮食产量相关度较低、中国以及全球粮食库存状况以及夏粮占全年粮食产量比重较低几个因素的分析，我们认为09年春天的旱灾并不能够对粮食价格形成上行压力。但我们仍认为由于货币信贷增加较猛，CPI会在09年三季度的早些时候摆脱负增长的格局。
09年国债发行计划公布，下周一级市场值得关注——上周财政部公布2009年关键期限记账式国债发行计划，虽然没有公布全年发债规模，但根据过去数年关键期限债券每期平均发行发债规模、发行量占全年比重的数据，我们预计09年国债发行总量达15000亿，与我们此前估计规模相仿。下周即将有一期7年期新债发行，中标利率将成为未来中长期利率走势的风向标。

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