事项:
最近一个月来,黄金价格最大涨幅达到21%,同期A股黄金类股票也出现了可观的上涨,市场对黄金价格处于高位的担忧也在加大。我们的点评如下:
评论:
..短期内,避险需求推升金价。
黄金作为一种特殊的商品,其价格波动更多取决于金融市场因素的变化,这正是近期金价表现强劲的内在动力。近期国际股票市场的波动,再次激发了投资者的避险需求,全球最大的黄金ETF持仓量也是大幅增加,从年初800吨左右快速攀升,已经接近1000吨。
从美元指数、股市与黄金价格的走势也基本上验证了这一判断。在全球经济衰退的背景下,美元与黄金价格走势之间的负相关性有所减弱、甚至脱钩的倾向。内在的原因在于:经济数据恶化或者一些事件冲击,导致金融市场出现急剧波动,因而全球资金更倾向于流向相对更为安全的避风港--美国市场,美元出现阶段性的强势,而金融市场波动又带来了黄金的避险需求,从而出现黄金与美元走势的正相关走势,金价与股市之间背离走势。
...中长期,货币因素将对金价形成强劲支撑。
截至目前,各国经济数据虽有所好转,但是仍然处于萎缩的阶段,消费物价指数(CPI)或者生产商物价指数(PPI)都还处于下降的趋势之中,市场对未来一段时间内出现通缩的担忧还是比较强劲。
然而,自08年下半部以来各国央行大量货币的投放,市场还是对中长期内出现通胀、或者滞涨的担忧。根据美国国债与通胀指数国债收益率的比较,很明显的一个迹象就是:自09年以来,通胀预期出现了根本的转变。尽管08年底,市场一度出现严重的通缩预期;然而,自09年以来这种状况出现了根本变化,通胀预期快速攀升至1.5%左右。虽然,大宗商品价格的回落和经济增速的放缓,投资者对通胀预期并不强烈;与此类似的是,一年前市场似乎还沉浸在对"通涨"的恐惧中,而至年底却出现了对通缩的担忧。现在,通缩的预期还没有消失,但是一段时间后再次出现通胀的忧虑也是很正常的事情。
特别是在通胀预期和金融市场剧烈波动下,黄金市场继续获得市场的青睐,投资需求继续攀升。其中,全球最大的黄金ETF持仓量已经接近1000吨。
...我们对未来黄金价格的看法依然积极。
短期内,经济衰退及金融市场的剧烈波动,黄金价格仍将获得来自于"避险需求"的支撑;而中长期来看,一旦通胀或者通胀预期形成,无疑又会给黄金价格的上涨趋势注入新的动能。基于对金价长期趋势的乐观预期,山东黄金、紫金矿业、中金黄金及辰州矿业等黄金类股票仍然值得重点关注。
...风险提示。
短期内,主要风险在于投资者对经济、金融市场预期趋于乐观,从而打击黄金的避险需求;而中长期的风险在于经济迅速复苏,且一段时间内不会出现通胀及预期,从而导致金价趋势发生逆转。
相关研究报告共享下载:
近期黄金价格走势点评—避险需求推动金价大幅上涨.rar (179.81 KB)
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