【内容摘要】：公司于2009年2月18日上午召开新闻发布会,宣布公司与大金共同投资约8亿元成立合资公司，其中格力绝对控股，持股比例为51%，大金持股49%。合资公司主要生产变频压缩机、变频器用电路板以及模具，产能（或产值）规模分别为150万台、150万件和2亿元。压缩机为双方供货，模具主要为大金供货，预计2010年3月达产。格力的控股地位以及双方合作的业务显示了大金这一世界空调巨头对格力管理文化、制造研发能力的认可。
    我们认为对于格力而言，与大金的合资具有重要的战略意义。尤其是在09年中国变频节能空调历史元年的这一时点，大金对格力变频空调技术的提升有极大的促进作用。格力将进一步扩大与国内品牌的变频技术优势。拥有品质以及渠道优势的格力，增强了技术上的优势，将变得更加强大。
    对于大金而言，主要考虑在于选取优质的战略伙伴来降低成本，提高其产品的全球竞争力。大金2008会计年度的销售收入预计为接近900亿人民币，其中空调业务收入约为780亿人民币。空调业务的利润率为6.4%。08年会计年度第三季度（日本的会计年度是以3月31日截止的一年）空调业务收入增速再度下滑，同比下降6%，前三季度同比下降1%。迫于日元升值的压力，大金决定加大全球采购力度。在对未来需求预计依然不够乐观的情况下，大金提出要减少或者推迟设备投资，但是却在中国、在格力加大了投入力度，可见其对与格力合作意义的高度重视。
    我们对格力电器的盈利预测暂时维持（预计明年合资公司对格力的利润贡献约为2000万左右，1%左右），并维持“买入”的投资评级。我们认为公司年报业绩将基本符合预期；从1月份至今的状况，我们判断一季报，公司的销量以及收入与去年同期持平或略有下降，但是相比去年同期原材料大幅降价，但是产品出厂价下调幅度并不明显，因此一季度的利润增速会远超收入增速，利润率得以继续提升。

相关研究报告共享下载：