【内容摘要】

中航飞机将提供公司更广阔的舞台：由最初的运输机公司到现在的中航飞机公司，这不仅仅是名称变化。除陕飞以外，一飞院、航空制动和中航起落架放在中航飞机中，体现了中航工业对中航飞机公司的重视。西飞国际将在大中型飞机以及起落架、刹车系统等关键零部件领域拥有更加广阔的发展空间。

资产注入步伐或将加快：中航飞机公司成立以后，西飞国际是旗下唯一的上市公司。资产注入更加明确。公司挂牌后，各部门人员职责明确，运作步伐也将加快。陕飞是我国主要战术运输机和特种飞机的制造商，以及航空制动在航空刹车系统，中航起落架在起落架等细分领域具备垄断地位，注入上市公司后将丰富公司的产品线，完善产业链条，增强核心竞争力。在中航飞机的称谓下，不能排除未来还有其他超出大家预期的资产注入。

公司09-10基本面保持稳定增长： 公司军品业务在09-10年可以保持稳定，在十二五期间公司军品订单将会明显增加。民机方面，08年没有交付的飞机将会在09年交付，我们认为08年是一个相对低谷。转包业务由于新品种订单量的增加，预计在09年将会保持20-25%的增长速度。整体而言，我们认为公司的基本面在未来2年将保持健康平稳增长，受国际经济危机的影响相对较小。预计09、10、11年的EPS分别为0.44、0.61、0.78元。

维持“强烈推荐-A”投资评级：我们在上一份报告中上调了公司投资评级。我们认为：公司发展前景明确，基本面稳定，可注入资产超出原来预期，作为中航工业的龙头企业，应该享受更高溢价。公司DCF模型估值为27.5元，未来6个月目标估值区间为27-28元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

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