我们的观点：
  公司整体经营稳健： 公司是目前国内最大的独立汽车零部件系统供应商之一，各项技术水平已达到或接近国际先进水平。业务分为三大块，OEM业务、维修、出口，目前OEM占比较大，其次是出口，维修占比较小。2008年以来受金融危机影响，公司出口业务有所下滑，进入2009年，尤其是2月份以来，各项产品开始企稳回升。我们认为公司凭借雄厚的技术优势以及广阔的客户资源，整体表现有望优于行业平均水平。在产品策略上，公司在稳定万向节传统优势产品基础上，不断将轮毂单元、等速驱动轴发展成为新的拳头产品，同时公司推行模块化策略，从产品供应商向服务供应商转变。我们预计未来三年归属母公司净利润年均复合增长率为11.82%。
  轮毂单元、等速驱动轴有望成为新的支柱产品：万向节是公司传统优势产品，国内市场占有率已达到60%，在不断巩固万向节优势基础上，公司计划将轮毂单元、等速驱动轴发展成为新的拳头产品。两大产品与国外同类产品相比性价比优势明显，未来进口替代空间广阔，国内市场占有率有望进一步提高。轮毂单元主要为轿车配套，通过引进、消化国外先进技术，技术水平已处于国内领先地位，下游客户包括德尔福、大众、通用等主流整车企业，目前产能1000万套/年，计划通过募资扩产，到2010年左右达到2000万套生产能力。等速驱动轴产品已分别与韩国亚威、通用建立了长期合作关系，国内已与比亚迪、上汽、上海大众等国内整机厂配套，公司计划到2010年达到1000万只/年的生产能力，届时将大幅提高盈利能力。
  模块化策略提高配套能力：公司推行模块化策略，在主机厂附近建立模块化工厂，将零部件组装成模块提供给主机厂，从而带动了相关零配件的需求，也进一步提高了公司对主机厂的配套能力，借模块化策略，公司进一步从零配件供应商发展成为服务供应商。
  催化剂和风险因素：等速驱动轴、轿车轮毂单元产品国内市场占有率进一步提高以及增发扩能带来的产能不断提升、围绕独立汽车零配件企业不断进行的资产整合成为未来的主要增长点。下游汽车整车厂受国内外宏观经济影响波动会带来公司业绩的不确定性，此外钢材等原材料价格波动也会影响公司业绩。
  投资建议：我们给与公司20倍PE，对应2009年、2010年每股收益价格分别为6.2元、7.2元，绝对估值8.57元，投资评级增持 。