报告摘要：
1．业绩低于市场预期
全年0.5元的业绩远低于市场普遍预期的0.55元。2008年第四季度净利润为3844万元，同比下滑了18.85%，这是公司2007年以来首次出现下滑。我们认为三项费用应该是蚕食利润的“杀手”，估计应该包括公司规模扩大，广告支出增加以及管理费用增长等因素。
2．下调2009年业绩为0.65元
我们依然对经济下滑带来的消费预期持谨慎态度。公司在春节过后的销售表现相对疲软，增速下滑。我们下调2009年每股收益到0.65元（原来预测为0.7元），动态PE为19.3倍。目前股价应该相对合理，维持推荐“评级”。

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