要点：08 年4 季度GDP 增速低于预期
. 美国08 年4 季度GDP 增速低于预期，下滑6.2％ （季度环比，年化增速），而预测增速仅下滑3.8％。
差不多GDP 的所有构成指标均引起GDP 的增速下滑、使GDP 数据向下修正：
. 08 年4 季度实际个人消费支出下降4.3％，而08 年3 季度下降3.8％。
. 住宅支出及设备、软件支出均大幅下滑 (分别下滑22.2%和28.8%，季度环比，年化增速)。 结
构支出下滑5.9％ (季度环比，年化增速)。
. 货物及服务实际出口额下滑23.6％ （季度环比，年化增速），而货物及服务实际进口额下滑
16％ （季度环比，年化增速）。
. 只有联邦政府支出对GDP 增速起到正向推动作用。联邦政府实际消费支出及总投资增长
6.7% (季度环比，年化增速)。
. 4 季度出现强劲通缩: GDP 平减指数上升0.5% (季度环比，年化增速)，反映出能源价格和需求匮乏产生
的下滑效应，而与之相较GDP 平减指数在08 年3 季度上升3.9%。个人消费支出平减指数（PCE deflator）
下滑5％ （季度环比，年化增速），而该指数在之前一季度增长5％。
. 芝加哥采购经理人指数 （Chicago PMI）2 月小幅反弹，从33.3 反弹至34.2 （而一致预测值为33）. 就
业指数从1 月的34.8 下滑至25.2，达到2002 年以来的低点。生产指数从29.7 增长至34.7。不过要记住，
ChicagoPMI 比供应管理协会制造业指数（ISM manufacturing）更为不稳定，而且经证明仅能大致反映ISM
的月度变动。
. 消费信心指数 (密歇根大学)从2 月初的56.2 上升至月末的56.3，而普遍预期值为56.0。经济现况指数
从2 月初公布的67.1 下滑至65.5，而消费者预期指数从49.1 上升至50.5。1 年期通胀率预期为，高于2
月初录得的1.6％。长期通胀率预期为3.1%。
展望
美国08 年4 季度GDP 增速逊于预期。我们预计美国经济自09 年3 季度起才能略微复苏。我们从消费者信
心及制造业方面的统计数据发现在09 年最初美国经济在活力甚低的情况下启稳。根据今天公布的数据，我
们将09 年美国GDP 增速从之前的预测同比-1.5%下调致同比-1.7%。而08 年的GDP 增速为同比1.2%。

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