[批零贸易]国都证券：零售业2010年投资策略 荐4股

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核心观点

　　1.零售业稳定发展

　　受益于国家经济刺激计划以及零售业自身发展，2009 年零售业继续保持较快发展。2009 年1-11 月，社会消费品零售总额达11.27 万亿元，同比增长15.3%。剔除物价因素，社会消费品零售实际增长率始终维持在高位运行。同时，企业景气度、企业家和消费者信心也逐步从低位回升。上市公司经营情况在总体稳定的情况下，也呈现逐步回升之势。

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　2.促进零售业发展的积极因素分析

　　金融危机令中国转变经济增长方式变得更加迫切。作为消费终端的零售业，必将受益于经济持续增长，受益于经济增长方式的转变。同时，居民收入提高、消费升级趋势以及城市化均有助于行业保持较快发展。

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3.行业估值与投资建议

　　当前，零售业各业态估值总体已处较高水平。零售业各业态10年动态市盈率分别为：百货28.4 倍、超市28.9 倍、专业店25.3 倍，已然反映行业回暖预期。维持行业投资评级：中性A。

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4.重点公司分析

　　分业态看，百货业将受益国内消费升级；超市业由于竞争激烈，企业经营管理能力将决定其未来盈利及发展潜力；专业店仍然具备较大发展空间。对于投资而言，我们需要结合业态发展周期以及公司经营能力，择优选择。重点关注：银座股份、重庆百货、新华百货、苏宁电器。