毛毛虫

人民币调整的谜底难以猜测，目前只能说，环境又有所改变。去年贸易赤字出现后又回到盈余，油价仍未稳定在40美元/桶的水平，油电煤运仍然短缺。政府担心在这些不利因素下人民币升值会给经济带来过分冲击，因此，人民币调整的迫切性自然大打折扣。当然，周边环境不断在变，人民币调整的思路也可能随时在变，但目前思路似乎是“以不变应万变”。最值得关注的是，人民币升值预期落空后是否会有大量资金从红筹股撤走，从而削弱对市场的资金支持？这应当在三季度加以留意。 　　为什么股市高点出现在四季度？这应该是盈利带动的——原材料供应将逐步缓解，成本会稳定下来并可能下降；大量新产能的投产将缓解通胀，释放购买力，从而保证销售和利润量的稳定。在此背景下，个别板块的盈利就值得关注了。目前指数5000点才相当于H指数股资产值的1.6倍，上升空间仍在。 　　显然，2005年将是市场“自下而上”的一年。 [em04]