tweety0930

如果你投资callable bond，相当于你write/sell了一个 call option给issurer。这个时候volatility增大，option的价值变大，bond的value就越小。可以说你卖出了volatility, 也就是short volatility。

相反，如果你买了putable bond,就相当于买了一个put option,也就是你买了volatilety,long volatility。这个时候你的风险是volatility会减小，造成putable bond value减小。

通常来说，maturity 越长，option的value受volatility的影响（用 vega 表示）越大，volatility risk 越大