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[20080620]国金证券_行业研究简报_油价上涨对全行业影响都是负面的--汽车行业研究简

【内容摘要】:


    
事件描述:国家发改委宣布自2008620日凌晨起上调国内成品油零售价,汽油上涨0.73/升,柴油上涨0.84/升;
    
    
根据我们测算,此次油价上调对下游影响如下:
    
    
正常家用轿车,此次汽油价格上涨将导致消费者每年油耗成本上升550-1,200元不等,平均每月增加42-100元不等;
    
作为运输工具的重卡而言,此次柴油价格上涨将为用户每年增加6.7万元的油耗成本,对运输市场的影响最大;
    
    
我们认为未来3-6个月内,油价上升将对全行业都产生负面影响:
    
    
排量在1.0-1.6L之间的家用轿车受冲击最大,但轿车消费者只会推迟其购车时间,需求并不会消失,因此其影响是短期的;
    
    
重型商用车影响较大,但公路运费的上调和重型商用车的燃油经济性优势是逐利的下游运输企业短期内恢复需求的关键因素;
    
    
从投资的角度而言,我们认为在未来几个月中汽车行业的投资机会将再次显现:
    
    
在汽车行业指数下跌50%以上之后,市场所担心的成本压力、高通胀和财富效应消失抑制需求等风险也在同步释放中,汽车股的绝对价值逐步显现;
    
    
目前欧洲乘用车上市公司动态PE7倍,日本为9倍,印度为10倍,中国为16倍,区别在于由于国内成品油价格管制,08年以来中国汽车销量仍然同比增长19%,而欧美国家受高油价影响已经出现不同程度的负增长;
    
    
因此我们认为油价上调相当于最后一只靴子落地的进行时,行业最差的时刻即将在未来几个月中出现;
    
    
主要风险:从历史经验来看,油价上涨将导致汽车销量增长迅速下滑,较差情况下,增速可能会下降至5%以下,但出现负增长的概率较小,最长的持续周期为11个月;

相关研究报告下载:

相关研究报告下载:

研究简报_油价上涨对全行业影响都是负面的--汽车行业研究简报.pdf (90.5 KB)


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