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[20080625]宝钢股份(600019)点评报告——和澳洲矿石谈判结束 影响中性

事项
根据路透社623日晚的报道,宝钢和力拓达成了08财年铁矿石价格协议。根据新协议,力拓公司哈默斯利铁矿石的新价格为:pilbara混合矿粉/yandicoogina矿粉为每干吨144.66美分,涨幅79.88%pilbara混合块铁矿价格为每干吨201.69美分,涨幅96.5%

主要观点

1、谈判结果和市场预期基本一致
本次谈判结果,和市场之前普遍预期85%的涨幅基本一致,影响中性。

2、对公司的成本影响有限
我们在钢铁行业专题报告《铁矿石价格——高处不胜寒?》(2008218日)中对巴西协议矿价格上涨65%后,公司成本影响进行测算,每吨铁矿石价格上涨30美元,每吨生铁价格上涨47.24美元,折合人民币340元。

本次和力拓的谈判涨幅79.88%96.5%,则2008财年63.5%品位的粉矿价格上涨40美元/吨,块矿价格上涨63美元/吨,分别比巴西的FOB协议矿价格高出10美元/吨和33美元/吨,折合吨钢成本分别为112/吨和396/吨。考虑海运费因素,力拓粉矿的084月到岸价格121.84/吨,比巴西矿到岸价格便宜32美元/吨,而块矿158美元/吨,和巴西矿价格基本相当。

3、维持推荐评级
考虑铁矿石协议矿及海运费长单的锁定,公司用矿成本在国内没有矿山的钢铁企业中的优势明显。目前公司0809PE分别为9.57.8倍,PB1.7倍,已经回落到和国外的钢铁企业相当的水平,公司PE现在为市场平均PE60%,考虑中国钢铁企业的成长性,我们认为应该给予公司一定的估值溢价,维持推荐评级。

相关研究报告下载:

宝钢股份(600019)点评报告——和澳洲矿石谈判结束 影响中性.pdf (33.53 KB)


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